20220715-国金证券-燃料电池行业月报_系统装机再创新高_下半年单月装车或超千辆_11页_1mb

新能源与汽车研究中心：燃料电池行业研究总结

核心内容

2022年6月，燃料电池行业迎来显著增长，系统装机量和整车销量均创历史新高，显示行业正加速发展。同时，政策支持、产业链协同及市场需求推动下，高功率系统成为主流，预计下半年装机量将继续保持高位。行业整体处于复苏阶段，部分示范城市群表现突出，但广东等区域因政策细则尚未落地，销量仍显不足。全球市场方面，日韩和美国市场呈现不同趋势，日本销量下滑，韩国略有回升，美国则因丰田主导而保持增长。

主要观点

• 行业数据亮点：2022年6月燃料电池系统装机量达到53.94MW，同比增长663.9%，高功率系统占比达98%，表明行业正向高功率化发展。
• 整车销量增长：6月燃料电池整车上险量为510台，同比上升514.46%，其中重型货车占主导，预计下半年销量有望进一步增长。
• 示范城市群表现：北京和上海示范城市群销量领先，分别为178辆和144辆，但广东因政策细则未发布，销量仅为6辆，影响整体表现。
• 企业表现突出：鸿力氢动、亿华通、重塑科技为系统装机量前三，飞驰汽车、北汽福田、中国一汽为整车销量前三。
• 全球市场动态：日本丰田销量同比下降，韩国现代销量略有回升，美国市场受丰田影响保持增长。

关键信息

1. 市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金电力设备与新能源指数：2127
• 沪深300指数：4322
• 上证指数：3282
• 深证成指：12603
• 中小板综指：12736

2. 2022年6月行业数据

• 系统装机量：53.94MW，同比增长663.9%
• 累计装机量（1-6月）：100.65MW，同比增长99.5%
• 高功率系统占比：98%（6月）和84%（1-6月）
• FCV上险量：510台，同比上升514.46%
• FCV产量与销量差值：773辆，预计下半年释放

3. 系统商与整车配套情况

• 系统商前三：鸿力氢动（22.4MW）、亿华通（12.7MW）、重塑科技（10MW）
• 整车企业前三：飞驰汽车（209辆）、北汽福田（146辆）、中国一汽（60辆）
• 系统商与整车配套关系：鸿力氢动主要配套飞驰汽车，亿华通配套北汽福田，重塑科技配套厦门金龙等

4. 示范城市群表现

• 6月销量：北京（178辆）、上海（144辆）、河南（113辆）、河北（110辆）、广东（6辆）
• 1-6月累计销量：北京（207辆）、上海（197辆）、河南（131辆）
• 非示范城市群表现：山西销量第一（142辆），主要由鸿力氢动配套

5. 全球市场情况

• 日本丰田：2022年1-5月全球销量1979辆，同比下降39%
• 韩国现代：2022年1-5月全球销量4098辆，同比下降5%，本土销量上升9%
• 美国市场：2022年1-6月国内销量1838辆，同比下降2%，丰田占72%

6. 投资建议

• 行业评级：买入（预期未来3-6个月内行业涨幅超大盘15%以上）
• 公司推荐：九丰能源（制氢环节，具备地理位置和资源优势）、美锦能源、雄韬股份（广东地区相关公司）

风险提示

• 政策不及预期：广东示范城市群政策细则尚未发布，可能影响销量。
• 加氢站建设不及预期：加氢站数量不足将限制燃料电池汽车推广。
• 氢气降本不及预期：氢气运输和加氢成本高，影响行业盈利能力。

结论

燃料电池行业在2022年迎来爆发式增长，尤其在系统装机和整车销量方面表现突出。高功率系统趋势明确，政策支持和产业链协同推动行业发展。尽管部分区域如广东仍受政策影响，但整体市场潜力巨大，建议关注具备资源优势和政策红利的公司。同时，行业面临政策、基础设施和成本等多重风险，需持续关注市场动态。