20230329-中原证券-云铝股份-000807.SZ-公司点评报告_产品结构持续优化_降本增效仍具空间_5页_991kb

云铝股份(000807)公司点评报告总结

核心内容概览

本报告为中原证券发布的云铝股份公司点评报告，分析了公司2022年年报及2023-2025年的财务预测，评估其经营表现、行业地位及投资价值。报告指出公司在2022年实现营收和利润的双增长，同时在产品结构优化、降本增效及绿色低碳发展方面取得显著进展。

主要观点

2022年业绩表现

• 营业收入：484.63亿元，同比增长16.08%
• 归母净利润：45.69亿元，同比增长37.07%
• 扣非归母净利润：43.46亿元，同比增长30.69%
• 基本每股收益：1.32元/股
• 市净率（P/B）：2.09倍
• 流通市值：461.56亿元

产品结构优化与市场拓展

• 公司积极应对铝价波动，通过优化产品结构、开拓新市场、新产品，实现主要合金产品销量增长。
• 2022年合金产品销量同比增长约11%，周边市场销量同比增长约63%，显示公司市场拓展能力较强。
• 生产原铝259.67万吨，同比增长12.89%，创历史新高。

绿电与节能措施

• 2022年公司生产用电中绿电比例达88.6%，凸显其绿色低碳优势。
• 推进“阶梯电价”节能专项工作，实施16项节能措施，吨铝电耗持续降低。
• 建成国内首条铝电解槽大修渣综合利用生产线，提升资源利用效率。

重点项目进展

• 云铝海鑫水电铝项目二期全面投产，云铝源鑫石墨化阴极项目、云铝阳宗海高性能铝合金线材项目等顺利建成。
• 公司持续优化生产流程，提升技术经济指标，如氧化铝一级品率、阳极炭块一级品率、铝液AI99.85%槽台率等。

投资评级与估值

• 投资评级：维持“增持”评级。
• 盈利预测：预计2023、2024和2025年全面摊薄后的每股收益（EPS）分别为1.45元、1.74元和1.92元。
• 市盈率（P/E）：预计分别为9.28倍、7.73倍和7.00倍，显示公司估值持续走低，但盈利预期良好。
• 估值比率：EV/EBITDA预计分别为5.62倍、4.22倍和3.37倍，表明公司估值具备吸引力。

关键信息

财务预测与数据

财务比率分析

• 毛利率：从20.40%下降至14.94%，主要受铝价波动影响。
• 净利率：从7.98%提升至9.43%，显示公司成本控制能力增强。
• ROE：从18.31%提升至20.44%，盈利能力显著增强。
• 资产负债率：从44.48%下降至35.29%，显示公司财务结构优化。
• 流动比率：从0.54提升至0.91，显示短期偿债能力增强。
• 速动比率：从0.20提升至0.45，显示公司流动性改善。

风险提示

• 外部风险：美联储加息超预期、国际宏观经济下行、疫情反复超预期、行业政策变化、铝价大幅波动、下游需求不及预期。
• 内部风险：公司产能供给不及预期。

结论

云铝股份在2022年实现了营收和利润的双增长，积极优化产品结构，拓展市场，并持续推进绿色低碳发展。公司具备良好的成长能力和盈利能力，预计未来几年将继续保持增长态势。尽管面临一定的外部风险，但其在降本增效、绿色电力保障和市场拓展方面的表现为其提供了较强的抗风险能力。基于其行业地位及未来发展潜力，中原证券维持“增持”投资评级。