2017-轻工制造行业：政策利好造纸龙头，关注二线家具品种_53页-4mb

轻工制造行业分析总结

核心内容概览

本报告聚焦轻工制造行业的造纸、家具及包装三大板块，分析其市场动态、政策影响及投资价值。整体来看，造纸行业因环保政策利好及成本上涨，表现较为强劲；家具行业则因一线估值合理、二线品牌具备成长空间，受到关注；包装行业受益于新材料应用及下游需求，迎来发展机遇。

主要观点

1. 造纸行业：环保政策利好，行业集中度提升

• 环保政策推动：6月30日为造纸行业排污许可证申领截止日，政策落地进一步规范行业，环保处罚力度加大，有利于龙头企业。
• 包装纸价格持续上涨：受成本推动，箱板纸、瓦楞纸、白板纸等包装纸价格继续上扬，行业集中度偏低，龙头受益明显。
• 文化纸价格松动：铜版纸和双胶纸因需求疲软，价格有所回落，但市场整体仍保持稳定。
• 行业估值低位：6月30日，造纸行业市盈率处于历史低位（20X），龙头公司如太阳纸业、裕同科技等被重点推荐。
• 风险提示：经济增速下滑及原材料价格波动可能对行业造成影响。

2. 家具行业：一线估值合理，二线品牌成长性强

• 一线估值趋向合理：一线家具企业如顾家家居、索菲亚等估值已接近合理区间，后续关注二线品牌。
• 政策推动全装修：7月1日起《海南省商品住宅全装修管理办法（试行）》实施，推动厨房、卫生间等固定设施的装修需求，利好整体卫浴相关企业如海鸥卫浴。
• 行业数据积极：房地产下游需求与家具行业零售额及出口额呈正相关，5月数据表现良好，支持家具行业增长。
• 重点公司盈利预测：顾家家居、裕同科技等被给予“买入”评级，盈利预期持续提升，估值合理。

3. 包装行业：新材料应用带来性能提升

• INNATE™树脂材料：陶氏推出的INNATE™材料平衡挺度与韧性，适用于多种包装形式，有助于提升包装性能、降低成本及环保。
• 环保政策影响：环保督察仍在进行，行业整顿持续推进，推动企业合规与升级。
• 原材料价格上涨：废纸、木浆、铝材等价格均有上涨，但部分材料价格趋于稳定。
• 行业估值低位：包装行业整体估值处于历史低位，裕同科技等龙头企业被重点推荐。

关键信息汇总

造纸行业关键信息

• 排污许可证申领截止，环保监管加强。
• 包装纸价格持续上涨，文化纸价格有所松动。
• 5月造纸行业营业收入同比增长13.6%，利润总额增长44%。
• 行业市盈率（TTM）处于低位，龙头公司如太阳纸业、裕同科技盈利预期良好。

家具行业关键信息

• 顾家家居拟发行13.8亿元可转债，加码软体家具。
• 儿童家具质量抽查合格率不足70%，结构安全问题突出。
• 5月房地产数据良好，对家具行业形成支撑。
• 家具行业市盈率（TTM）处于合理区间，部分二线品牌估值与业绩匹配度更高。

包装行业关键信息

• INNATE™树脂材料提升包装性能，减少材料使用。
• 6月废纸价格整体上涨，部分纸厂上调价格。
• 5月包装行业出口额增长，行业数据表现良好。
• 包装行业市盈率（TTM）处于低位，龙头企业如裕同科技盈利预期良好。

行业评级与重点公司

数据与图表索引

• 图1-6：包装纸、文化纸、生活用纸、废纸、纸浆及溶解浆价格走势。
• 图7-9：机制纸与纸板产量、纸浆消费量、造纸行业历史估值。
• 图10-14：家具行业板材、五金、国际木材价格走势及地产数据。
• 图15-22：房地产相关数据与家具行业估值。
• 图23-34：包装行业各类材料价格走势及估值情况。
• 图35-39：彩票销售数据及电子发票相关动态。

风险提示

• 经济增速超预期下滑可能导致消费行业需求萎缩。
• 原材料价格过快上涨可能影响行业利润。
• 电商、环保政策等外部因素对行业造成不确定性。

总结

轻工制造行业整体呈现积极趋势，造纸、家具及包装板块分别受益于环保政策、房地产发展及新材料应用。行业龙头在政策与市场双重利好下表现突出，二线品种具备成长空间。投资者可重点关注造纸龙头、家具二线品牌及包装材料创新企业，同时需关注原材料价格波动及宏观经济变化带来的潜在风险。