20210601-天风证券-三一重工-600031.SH-2021年员工持股计划草案出炉_原材料涨价下龙头综合竞争优势凸显_3页_725kb

三一重工（600031）2021年员工持股计划及市场分析总结

核心内容

三一重工于2021年公布了员工持股计划，旨在增强员工积极性与公司长期发展动力。该计划涉及不超过4205名员工，其中董监高占8.67%。计划设立规模不超过2.7亿元，资金来源于公司奖励基金，股票来源为公司回购专用账户已回购的股份，合计不超过754.3万股，占公司当前股本总额的0.10%。

员工持股计划关键点

• 资金来源：公司根据薪酬制度计提的奖励基金。
• 股票来源：公司回购专用账户已回购的股份，合计不超过754.3万股。
• 计划规模：不超过2.7亿元。
• 存续期：72个月。
• 锁定期：12个月，锁定期内不得进行交易。
• 权益归属：所获标的股票权益分5个自然年度归属至持有人，每年20%。
• 业绩考核：不设置业绩考核指标。

市场分析

国内需求变化

2021年5月，挖掘机国内市场行业销量同比增速预计有所回落，主要原因包括：

1. 就地过节政策：2021年传统春季销售旺季前移，2、3月市场销量大幅度超预期，尤其是3月国内市场的超高销量预支了四五月的市场。
2. 小挖需求回落：在近几年高增长后，小挖需求有所回落。
3. 原材料上涨与专项债影响：部分基建项目尚未开工，且4月下旬至5月上旬受环保督察影响，部分地区停工，中大挖需求延后。

海外需求表现

• 北美、欧洲、印尼：根据小松4月开工数据，北美、欧洲、印尼开机小时数分别同比增加14.6%、21.4%、5.9%。
• 恒立挖机油缸排产：5月排产7.9万根，在去年高基数下依然保持16%的正增长。
• 龙头竞争优势：在原材料涨价背景下，三一凭借自动化水平、供应链话语权等优势，成本控制能力强，有望进一步提升市场份额。

盈利预测与投资评级

• 2021-2023年归母净利润：预计分别为197亿、234亿和252亿，对应PE分别为13.2X、11.1X、10.3X。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司作为行业龙头，具备持续增长潜力。
• 当前价格：29.68元。
• 目标价格：未明确给出。

财务数据与估值

关键财务指标

风险提示

• 基建投资不及预期
• 行业竞争加剧
• 原材料价格波动
• 海外增速不及预期

相关报告

1. 《三一重工-季报点评：Q1业绩表现亮眼，坚定看好龙头表现》（2021-05-03）
2. 《三一重工-年报点评报告:制造龙头剑指1200亿营收》（2021-04-02）
3. 《三一重工-公司深度研究：核心产品需求全测算，国际化成长性开始兑现》（2021-02-23）

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）
• 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）、中性（预期行业指数涨幅-5%-5%）、弱于大市（预期行业指数涨幅-5%以下）

总结

三一重工在2021年通过员工持股计划激励员工，增强公司凝聚力。尽管国内需求有所回落，但海外市场需求持续增长，尤其是北美、欧洲和印尼地区。在原材料涨价背景下，公司凭借强大的成本控制能力和供应链优势，有望进一步提升市场份额。财务数据显示公司盈利能力稳步增强，估值指标持续改善，盈利预测和投资评级均维持积极态度。