20171108-兴业证券-农业三季报总结_龙头表现亮眼_养殖改善_12页_1mb

农林牧渔行业研究报告总结

核心内容概述

本报告对2017年前三季度农林牧渔行业的整体表现进行了分析，指出行业收入虽保持增长，但利润出现下滑。重点分析了养殖、饲料、疫苗、种子等子行业的情况，并对四季度的投资方向提出了建议。

主要观点

• 前三季度行业表现：

  • 2017年前三季度，农业板块实现营业收入3184亿元，同比增长15%。
  • 扣非净利润为151亿元，同比下降31%。
  • 收入增长主要由养猪和饲料板块推动，但猪价和鸡价下跌导致养殖板块利润下滑。

• 季度表现：

  • 单三季度农业收入增速为13%，净利润环比大幅改善，达到65.9亿元。
  • 养殖板块利润环比增长显著，主要得益于猪价微涨及黄鸡价格反弹。
  • 饲料板块受益于通威股份新能源业务并表，净利润同比大幅增长53%。
  • 种子板块处于销售淡季，但隆平高科预收款增长90%，预示新销季业绩乐观。
  • 动保板块整体利润略增，但部分公司受禽流感影响业绩下滑。

• 四季度展望：

  • 四季度是农业政策旺季，种植链（包括农垦、土地、种子）将迎来利好。
  • 黄鸡价格有望维持高位，但猪价走势偏弱。
  • 禽料受益于存栏回升，业绩有望改善。

关键信息

重点公司表现

投资建议

1. 关注政策敏感的种植链：

   • 农垦板块：北大荒、亚盛集团、海南橡胶、苏垦农发。
   • 种子板块：隆平高科、登海种业、大北农、荃银高科。

2. 绩优龙头推荐：

   • 饲料白马：海大集团。
   • 种子龙头：隆平高科。
   • 疫苗龙头：生物股份。

风险提示

• 疫病因素：如猪瘟、禽流感等可能对行业造成冲击。
• 天气因素：极端天气可能影响农作物产量。
• 猪价波动：猪价剧烈波动可能对养殖板块利润产生较大影响。

附注信息

• 分析师：陈娇，联系方式：chenjiao86@xyzq.com.cn。
• 研究助理：闫亚、毛一凡、史鹤飞。
• 报告发布日期：2017年11月08日。
• 相关报告：
  • 《积极关注政策敏感的种植链，把握估值切换行情》2017-11-05
  • 《积极关注政策敏感的种植链和农产品对应标的》2017-10-29
  • 《关注种植链和价格改善的农产品对应标的》2017-10-22

行业分析与数据

各子行业扣非净利润（亿元）

养殖板块重点公司扣非后净利润（亿元）

饲料板块重点公司扣非后净利润（亿元）

疫苗板块重点公司扣非后净利润（亿元）

种子板块重点公司扣非后净利润（亿元）

结论

整体来看，2017年前三季度农业板块收入增长但利润下滑，四季度政策利好将推动种植链板块表现。重点公司如隆平高科、海大集团、生物股份等具有较强的盈利能力和增长潜力，值得重点关注。