2019-07-05_BIS_BIS_Working_Papers_No_790_Is_the_financial_system_sufficiently_resilient_a_research_programme_and_policy_agenda_49页_1mb

报告摘要

金融体系是否足够稳健：研究计划与政策议程总结

核心内容

本文由Paul Tucker撰写，探讨了当前国际金融体系的稳健性问题。文章提出，尽管自2007-08年金融危机以来，金融监管体系有所改进，但金融体系的稳健性仍存在不足。作者认为，金融体系的稳健性不仅取决于资本充足率，还应考虑宏观经济环境的变化，尤其是实际利率的下降对银行资本需求的影响。此外，文章还讨论了在“货币-信用宪法”框架下，如何通过制度设计确保金融体系的稳健性。

主要观点

金融体系的脆弱性：2007-08年金融危机暴露了以巴塞尔为中心的监管体系在金融稳定方面的严重不足。当时的银行资本要求极低，尤其是可触及资本（TCE）仅需1%，这使得系统在面对相对较小的冲击时也极易崩溃。
监管改革的不足：虽然巴塞尔III将最低TCE要求提高到了约10%，但作者认为这仍不足以确保足够的稳健性，因为实际利率（$r^{\star}$）的下降降低了货币政策的缓冲空间，从而增加了对银行资本的需求。
货币政策与金融稳定的关系：货币政策可以减轻金融体系对经济冲击的反应，但如果货币政策受限，金融体系的稳健性将受到影响。因此，金融稳定政策与货币政策之间存在紧密联系。
货币-信用宪法的必要性：作者提出，现代金融体系需要一个“货币-信用宪法”（MCC）来确保金融体系的稳健性。该宪法应包括对银行资本的监管、流动性再保险机制、破产银行的解决机制以及对央行权力的约束。
信息不敏感资产的定义：在货币-信用宪法框架下，安全资产应具有“信息不敏感”特征，即它们的安全性不依赖于复杂的信息分析，而是基于社会共识和制度保障。

关键信息

1. 金融体系的稳健性现状

巴塞尔II资本要求：银行的Tier 1资本要求为4%，其中至少一半为权益资本，即最低权益比为2%。
可触及资本（TCE）：由于无形资产（如商誉、递延税资产）不需从权益资本中扣除，TCE实际要求仅为1%。
隐含杠杆率：由于风险加权资产平均为50%，隐含杠杆率超过200倍，表明资本结构极不稳定。

2. 金融体系的稳健性与宏观经济环境

实际利率下降的影响：实际利率下降使名义利率接近下限，限制了货币政策的灵活性，进而增加了对银行资本的需求。
信贷风险评估的偏差：在低增长环境下，此前发放的贷款可能被低估风险，导致预期损失上升，需更高资本缓冲。
货币政策宽松的影响：2007年金融危机期间的宽松政策显著降低了信贷违约率，表明若无政策干预，违约率将更高。

3. 货币-信用宪法（MCC）的框架

MCC的五个组成部分：
- 通胀目标或其它名义指标；
- 银行需持有与杠杆率和流动性错配相关的储备；
- 流动性再保险机制；
- 破产银行的解决机制；
- 对央行权力的约束，以防止过度扩张。
资本要求的结构：
- 权益资本（E）和可转换债务（B）需达到最低比例；
- 可触及资产（LA）与未触及资产（UA）需覆盖短期负债（S）和其它负债（L）。