20240925-中泰证券-_中泰研究丨晨会聚焦_策略徐驰_政策协同_多管齐下_全面呵护市场信心回升——9月24日国新办发布会解读_7页_392kb

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本次中泰证券研究所发布的一系列分析聚焦于9月24日国新办召开的新闻发布会所引发的多项重磅金融政策。政策核心在于提振信心、稳定市场。

一、 货币政策宽松与协同发力

1. 定向宽松：央行宣布大幅降准0.5个百分点及可能进一步降准，同时将7天期逆回购利率下调0.2个百分点。这在当前投资回报率下行背景下，意在增强流动性、降低融资成本、刺激经济和消费。
2. 房地产支持：调整存量房贷利率，并统一设置首套房和二套房最低首付比例至15%，以增强居民还贷能力和购房意愿，稳定宏观经济支柱。
3. 资本市场工具：央行创设两项新工具直达市场主体：
   • 证券/基金/保险互换便利：允许非银机构以券换券获得流动性，提升股票增持能力（首期5000亿元）。
   • 股票回购增持专项再贷款：央行定向支持银行向上市公司提供贷款用于回购和增持（首期3000亿元）。
4. 长期资金制度建设：证监会提出并即将发布推动中长期资金入市的指导意见，引导长期资金入市以增强资本市场的内在稳定性，而非单纯依赖外部介入。
5. 政策协同与展望：政策覆盖广泛，效果预期显著，产生“1+1+3”效应。政策旨在释放社会潜在需求，市场短期情绪或被提振。

二、 政策影响与市场展望

• 正面影响：预计将提供充足流动性，修复市场估值，提振市场信心，并对实体经济、房地产和资本市场产生直接利好。
• 行业建议：
  • 稳健类板块、泛红利资产（如公用事业、交运、核电、电信等）可能受益于相对稳定性强的特性。
  • 周期类板块如有色、能源、银行在特定风险下存在机会。
  • 出口链预计存在预期差，高科技（半导体、创新药）和制造业扩张相关板块值得关注。
  • 科技与TMT需关注长期细分趋势。
• 银行业务影响：政策对预测2025年银行净息差带来短期扰动（预计微降），但长期对稳定资产负债和防范风险有利，同时促进大型银行补充资本金。
• 深化改革预期：铁路行业改革进一步深化，预计将带来投资机会。

三、 风险提示
本次政策组合虽然全面且力度超预期，但未能直接涉及财政政策或传统的“总量刺激”。政策效果仍需落地验证，市场情绪和经济基本面变化仍是重要影响因素。地缘政治风险（尤其是美大选影响）、过度悲观的市场预期以及宏观调控不及预期的可能性仍需警惕。

总结而言，本次发布会是政策端主动作为的积极体现，新一轮基于协同的总量性、结构性政策部署旨在全面巩固市场信心，支持经济高质量发展，并通过改善企业微观循环和降低实体经济成本来激发内生增长动力。