环保行业深度报告·碳中和系列研究29：欧盟碳关税议会投票通过，关注清洁能源_再生资源价值_17页_1mb

欧盟碳关税政策分析与投资建议总结

核心内容

欧盟碳边境调节机制（CBAM）于2022年6月22日通过修正案，标志着其立法进程接近完成。修正案在时间、范围和机制上均有调整，旨在推动全球碳定价联动，促进低碳转型。

主要观点

• 时间延后：CBAM的过渡期延长至2023-2026年，正式实施时间为2027年，较原草案有所延后。
• 范围扩大：适用行业从最初的水泥、电力、化肥、钢铁和铝扩展至有机化工、塑料、氢和氨，并将间接排放（如外购电力）纳入碳排放核算。
• 机制完善：免费配额将在2032年完全退出，与EU-ETS保持一致。设立统一的CBAM管理机构，提升效率与透明度。碳关税收入将用于支持最不发达国家的低碳转型。

关键信息

• 航空碳配额：覆盖范围扩大至从欧洲经济区起飞的所有航班，免费配额将从2024年起降至50%，2025年起为0%。设立气候投资基金，鼓励可持续航空燃料（如生物质航煤）使用。
• 绿电价值提升：外购电力纳入CBAM核算范围，促使企业优化生产环节以降低碳排放成本，推动绿电需求增长。
• 氢能发展：CBAM覆盖氢气产业，短期工业副产氢具有减排与经济性优势，长期需推动可再生能源制氢。氢能助力后端用能产业深度脱碳，氢燃料电池发展潜力大。
• 再生资源：再生资源的使用可显著降低碳排放，如再生铜减碳72%，再生塑料减碳30%-80%。碳关税将加速我国再生产业投资。
• 碳价联动机制：CBAM凭证价格与欧盟碳价挂钩，有助于我国碳市场与国际接轨，预计国内碳价将逐步上升，趋近于国际水平。

投资建议

清洁能源

• 绿电：推荐【三峡能源】【龙源电力】【节能风电】。
• 氢能：
  • 工业副产氢：推荐【九丰能源】【东华能源】【金宏气体】。
  • 核心设备制造商：推荐【冰轮环境】【厚普股份】。
  • 燃料电池及整车：推荐【亿华通】【泛亚微透】【腾龙股份】【美锦能源】【潍柴动力】。
• 再生资源：
  • 危废资源化：推荐【高能环境】。
  • 动力电池回收：推荐【天奇股份】。
  • 再生塑料：推荐【三联虹普】【英科再生】。
  • 酒糟资源化：推荐【路德环境】。
  • 再生油：关注【北清环能】【嘉澳环保】【卓越新能】。

风险提示

• 政策风险：政策执行力度可能低于预期。
• 利率风险：利率可能超预期上行，影响投资回报。
• 竞争风险：行业竞争可能加剧，影响企业盈利。

行业趋势

随着欧盟碳关税的实施，我国需加快碳市场改革，提升碳价，以应对国际碳市场压力。同时，清洁能源与再生资源行业将受益于政策推动，具备显著的减碳效应与经济价值。

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免责声明

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评级标准

• 个股评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

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