20211115-中原期货-纯碱周报_供应平稳_库存增加_期价偏弱震荡_17页_1mb

纯碱周报2021.11.15总结

核心内容

本周纯碱市场整体呈现供应平稳、库存增加、期价偏弱震荡的态势。随着供应端开工率提升，产量缓慢增长，但下游需求偏弱，导致厂家出货压力加大，库存累库速度加快。同时，现货价格高位使得交割库货源持续流入下游，进一步加剧了上游库存压力。市场对近月表现持谨慎态度，而远月则可能因地产边际放松和玻璃传导效应获得一定利好。

主要观点

1. 供应端分析

• 开工率提升：纯碱开工率79.13%，环比增加3.27%，超过去年同期水平。
• 产量增加：周产量56.31万吨，环比增加2.32万吨，轻重碱产出比93.90%，环比增加2.89%。
• 部分装置检修：金大地、双环等部分碱厂因检修或问题导致产量下降，但整体供应仍保持稳定。

2. 需求端分析

• 浮法玻璃需求稳定：浮法日熔量17.02万吨，无变化，产能利用率87.01%。
• 光伏需求不确定性：光伏产线239条，日熔量4.31万吨，新增投产情况不明。
• 表观需求下滑：周度纯碱表观需求38.3万吨，环比减少5.74万吨，轻碱表需15.8万吨，环比减少6.96万吨，重碱表需22.5万吨，环比减少3.76万吨。
• 供需缺口缩小：重碱产量29.04万吨，供需缺口0.82万吨，较上周缩小0.78万吨。

3. 库存情况

• 企业库存增加：本周企业库存58.81万吨，环比增加18.01万吨。
• 轻碱库存增长显著：轻碱库存29.17万吨，环比增加11.47万吨。
• 重碱库存小幅增加：重碱库存29.64万吨，环比增加6.54万吨。
• 库存压力向上传导：库存累库速度加快，库存集中度高，压力重回上游生产端。

4. 期货行情

• 纯碱主力合约下跌：2201合约收于2527元/吨，环比下跌111元/吨；2205合约收于2368元/吨，环比下跌9元/吨。
• 基差扩大：沙河基差1093元/吨，环比+157元/吨；华中基差1073元/吨，环比+157元/吨。
• 1-5价差收窄：价差159元/吨，环比-102元/吨，周内最高达228元/吨。
• 玻璃-纯碱价差改善：玻璃01合约1714元/吨，玻璃05合约1783元/吨，价差-813元/吨，环比+140元/吨。

关键信息

• 供应端：开工率提升，产量缓慢增长，但部分装置检修或降负荷运行，影响轻碱产出。
• 需求端：浮法玻璃需求稳定，但光伏新增投产不明，轻碱需求偏弱，仅剩刚性需求。
• 库存端：企业库存持续增加，轻碱库存增长显著，库存压力向上传导。
• 期货行情：纯碱期价偏弱震荡，基差扩大，1-5价差收窄，玻璃-纯碱价差改善。
• 市场展望：短期纯碱市场压力仍存，关注供应端变化、浮法冷修及轻碱需求。

策略建议

• 暂时区间震荡对待：建议投资者关注纯碱近远月反套机会。
• 风险提示：
  • 煤炭价格大幅下跌
  • 浮法大规模冷修
  • 光伏投产不及预期

重点关注

• 供应端变化：关注碱厂检修情况及产能利用率变化。
• 浮法冷修：部分超龄产线可能因利润收窄和环保政策冷修，影响市场需求。
• 轻碱需求：轻碱对高价的抵触情绪可能持续，需求恢复需时间。
• 地产政策：地产边际放松可能对玻璃需求产生传导效应，对远月纯碱有利。

数据概览

供需平衡表（部分）

总结

本周纯碱市场供应端稳定，但需求端偏弱，库存持续累库，期价偏弱震荡。轻碱产量占比小幅上升，但需求不及预期，导致厂家出货压力加大。玻璃-纯碱价差有所改善，但整体仍偏弱。建议投资者暂时区间震荡对待，关注近远月反套机会。同时需密切关注供应端变化、浮法冷修及轻碱需求动态。