20171225-申万宏源-通信_美国废除_网络中立原则_点评_废除网络中立法引发的思考_10页_1mb

报告摘要

本文主要分析了2017年美国联邦通讯委员会（FCC）废除网络中立原则的事件及其对电信运营商、内容提供商和用户的影响。同时，结合中国运营商在5G时代的转型背景，探讨了国内运营商如何借鉴美国经验，提升在流量经营和内容整合方面的竞争力。

美国网络中立原则废除背景
美国FCC于2017年12月14日以3:2投票结果正式废除网络中立原则，标志着美国互联网监管政策的重大转变。该原则的废除使宽带服务重新归类为“信息服务”，不再受公共事业式严格监管，为电信运营商提供了更大的自主权。
废除网络中立原则的影响
1. 对电信运营商（ISP）的影响
  - ISP话语权提升，成为互联网娱乐行业的规则制定者
  - 网络价格可能上涨，运营商可向内容提供商收取“过路费”
  - 通过“过路费”促进基础网络建设，提升服务质量
2. 对内容提供商（ICP）的影响
  - 小公司处于不利地位，大公司通过付费获得更快网络速度
  - 缺乏竞争不利于内容提供商的产品和服务优化
3. 对用户的影响
  - 内容服务商可能将成本转移给用户，形成用户分层
  - 高峰期收费、付费观看等模式可能成为常态
国内运营商的转型与挑战
- 国内运营商正处于从话音业务向流量经营的转型期，面临利润承压
- 中国4G用户数增长缓慢，中国联通通过引入互联网企业作为战略投资者，推出腾讯王卡、蚂蚁宝卡等优惠流量套餐，扭转了用户数落后的局面
- 未来在5G时代，国内运营商若能与内容提供商深度合作，将具备争夺用户的先发优势

这些并购活动反映了美国运营商在流量与内容整合方面的战略方向，增强了其市场话语权。

中国联通混改
- 引入互联网企业作为战略投资者，推动业务优化
- 推出腾讯王卡、蚂蚁宝卡、京东强卡等互联网优惠套餐，提升用户规模
- 与阿里巴巴、京东、百度等企业合作，拓展业务边界
合作形式
- 共同推出定制化产品（如“王卡宽带”）
- 开放云计算资源，深化混合云合作
- 共享用户资源与渠道，提升用户体验

证券代码	证券简称	收盘价(元)	总市值（亿元）	2016A EPS	2017E EPS	2018E EPS	2019E EPS	2017E PE	2018E PE	2019E PE	PB
000063.SZ	中兴通讯	38.07	1596	4.09	-0.57	1.08	1.32	35	29	26	38.07
000034.SZ	神州数码	21.6	141	75.55	0.67	0.71	0.86	30	28	25	21.6
002396.SZ	星网锐捷	21.7	127	4.84	0.59	0.85	1.14	26	19	14	21.7
002491.SZ	通鼎互联	11.91	150	5.37	0.45	0.72	0.89	17	13	11	11.91
300002.SZ	神州泰岳	6.18	121	2.45	0.26	0.33	0.43	19	14	10	6.18
002583.SZ	海能达	19.42	352	15.41	0.25	0.37	0.57	52	34	25	19.42
600498.SH	�烽火通信	31.54	351	5.12	0.73	0.86	1.11	36	28	22	31.54
300310.SZ	宜通世纪	11.51	102	13.97	0.39	0.30	0.41	38	28	21	11.51
002281.SZ	光迅科技	31.93	201	7.57	1.36	0.57	0.76	56	42	32	31.93

股票投资评级
- 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上
- 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%
- 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
- 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下
行业投资评级
- 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现
- 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现