新能源汽车动力电池FPC行业深度报告：车载动力电池FPC进入爆发期-20210913-浙商证券-19页_1mb

通信行业深度报告：车载动力电池FPC进入爆发期

核心内容

本报告分析了车载动力电池柔性电路板（FPC）和集成母排（CCS）市场的发展前景，指出随着新能源汽车的快速发展，FPC在汽车上的应用持续增长，并且正逐步替代传统线束方案。同时，储能产业的发展也进一步扩大了FPC和CCS的市场空间。

主要观点

• FPC替代传统线束：FPC以其轻量化、安全性、高集成度和自动化生产优势，正全面替代新能源汽车中的传统铜线线束方案，尤其在动力电池领域。
• FPC和CCS市场空间广阔：预计到2030年，全球FPC市场空间将达140-240亿元，CCS市场空间将达350-600亿元；国内FPC市场空间将达72-120亿元，CCS市场空间将达180-300亿元。
• 国内产业链具备优势：国内动力电池厂商如宁德时代、比亚迪等占据全球40%以上市场份额，同时国内FPC制造成本优势显著，已逐步成为全球FPC制造基地。
• 储能产业推动增长：在双碳目标推动下，储能产业快速增长，FPC和CCS在储能电池中的应用有望带动市场空间增长33%。
• 重点公司布局：高澜股份、安捷利实业、弘信电子、景旺电子等公司在车载FPC领域布局积极，具备先发优势和业务规模。

关键信息

FPC与CCS市场空间预测

储能市场空间预测

国内FPC产业链优势

• 2020年，中国大陆FPC产值占全球56%。
• 国内FPC厂商如高澜股份、安捷利实业、弘信电子、景旺电子等已成为宁德时代、比亚迪等核心电池厂商的主力供应商。

重点公司投资建议

• 高澜股份（300499.SZ）：2021年上半年新能源汽车电子制造产品收入增长482%，FPC+CCS产品收入规模业内领先。
• 安捷利实业（1639.HK）：国内FPC行业头部企业，布局新能源汽车电池及汽车电子领域，2020年汽车电子营收占比约17.94%。
• 弘信电子（300657.SZ）：在消费电子FPC领域积累深厚，积极拓展车载FPC业务，客户涵盖比亚迪、蔚来、小鹏等。
• 景旺电子（603228.SH）：产品类型覆盖刚性、柔性、金属基电路板，汽车电子营收占比约24%，积极储备产能。

风险提示

• 动力电池FPC领域竞争加剧的风险；
• 新能源汽车、储能产业发展不及预期的风险；
• 储能领域FPC方案渗透不及预期的风险；
• 动力电池采集线方案迭代导致FPC用量不及预期的风险。

投资建议

• 投资策略：重点关注具有先发优势、业务规模领先的高澜股份、安捷利实业，以及在消费电子FPC领域积累深厚且积极投入车载FPC的弘信电子、景旺电子等。
• 评级标准：买入、增持、中性、减持分别对应相对于沪深300指数的涨跌幅为+20%以上、+10%~+20%、-10%~+10%、-10%以下。

市场与技术趋势

• FPC优势：具备高度集成、超薄厚度、超柔软度、工艺灵活、自动化生产等优势，适用于新能源汽车的电池管理系统（BMS）、VCU、MCU等。
• CCS价值提升：CCS由FPC、塑胶结构件、铜铝排等组成，单车价值约为FPC的2-3倍。
• FPC与CCS应用增长：随着新能源汽车销量增长和储能产业扩张，FPC和CCS需求将持续上升。

行业与市场前景

• 新能源汽车渗透率：预计2030年全球新能源汽车渗透率将达50%，国内新能源汽车销量占比将超过80%。
• FPC与CCS需求：FPC和CCS在新能源汽车中的应用将随着技术进步和市场需求增加而进一步扩大。
• 市场集中度：国内动力电池厂商占据全球40%以上市场份额，推动FPC产业链向国内集中。

结论

随着新能源汽车和储能产业的快速发展，FPC和CCS市场将迎来爆发期，国内产业链具备显著优势，重点公司有望在该领域获得可观增长。建议投资者关注具备技术优势和市场布局的FPC供应商。