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瑞联新材（688550.SH）Q1业绩总结

核心内容

瑞联新材在2022年第一季度实现了营收和净利润的环比连续增长，展现出强劲的成长势头。公司维持“买入”投资评级，主要得益于其在OLED显示材料和医药中间体等领域的持续发展，以及高研发投入带来的技术优势。

Q1业绩表现

• 营收：4.25亿元，同比增长38.0%，环比增长8.4%。
• 扣非归母净利润：7,576.77万元，同比增长77.8%，环比增长21.7%。
• 归母净利润：7,980.28万元，同比增长57.91%，净利率提升至18.8%。

成长动力分析

显示材料业务增长

• OLED高毛利产品销量增加，推动显示材料销售收入同比增长51%。
• 公司在2021年全球OLED升华前材料市占率约为17%，单晶市占率约为27%。
• 随着汇率和原材料价格趋于稳定，公司盈利能力有望回归正常。

医药中间体与新能源材料拓展

• 医药CDMO业务持续扩展，公司拥有100个医药管线，其中72个为创新药项目，27个为仿制药项目。
• 新能源材料方面，蒲城海泰项目预计2022年投产，可年产VC产品1500吨、FEC产品500吨，预计贡献电子化学品板块50%收入。
• 公司不断拓展核心技术在医药和电解液添加剂领域的应用，为未来发展提供充足动力。

研究机构观点

• 金益腾、龚道琳、毕挥三位分析师均认为公司成长动力充足，维持“买入”评级。
• 公司的高研发投入（Q1为2,517.05万元，占营收比例5.92%）是其保持技术领先的关键。

财务预测（单位：亿元）

财务比率分析

风险提示

• 汇率波动风险
• 显示技术迭代风险
• 在建项目进展不及预期

估值分析

• 2022年一季度公司PE为20.3倍，较2021年有所下降，表明市场对其未来增长预期有所提高。
• 随着业绩增长和盈利能力恢复，公司估值有望进一步优化。

结论

瑞联新材凭借在显示材料和医药中间体领域的持续增长，以及高研发投入带来的技术优势，展现出强劲的成长潜力。公司未来有望受益于大尺寸OLED显示和氘蓝有机材料的广泛应用，同时通过新能源材料项目的投产进一步扩大市场份额。分析师维持“买入”评级，认为其未来表现将强于市场。