20211024-安信证券-瑞联新材-688550.SH-业绩高增长_股权激励助力公司持续成长_5页_921kb

瑞联新材（688550.SH）2021年三季报总结

核心内容

瑞联新材于2021年10月24日发布2021年三季报，显示公司业绩实现高增长。Q3营业收入和归母净利润分别同比增长75.69%和62.97%，环比增长17.59%和32.44%。公司还发布了2021年限制性股票激励计划，以绑定核心员工并推动公司持续发展。

主要观点

• 业绩表现强劲：

  • 全年前三季度营业收入达11.33亿元，同比增长55.82%。
  • 归母净利润达1.68亿元，同比增长36.38%。
  • Q3毛利润增长64%，毛利率提升0.08个百分点，费用率下降1.7个百分点，展现出良好的盈利能力。

• 业务板块协同增长：

  • 显示材料板块受益于OLED市场需求增长，销售收入同比增长84%。
  • 医药板块在Q3实现销售收入同比增长199%，主要因客户全年预期未下调，尽管上半年发货量受采购计划调整影响略有下降。

• “π”战略布局：

  • 公司正在向医药中间体领域拓展，形成OLED与医药CDMO双轮驱动的“π”战略布局。
  • 医药管线数量已达80个，较2020年底增加19个，显示公司在医药领域的投入加大。

• 研发与产能扩张：

  • 研发投入持续增长，截止Q3累计研发费用达0.59亿元，同比增长130%。
  • OLED材料募投项目在21Q4逐步投产，医药板块计划投资4.23亿元建设原料药项目，进一步完善CDMO产业链布局。

关键信息

• 股权激励计划：

  • 首次授予激励对象187人，授予限制性股票数量为93.2万股，占公司股本总额的1.33%，授予价格为53.3元/股。

• 财务预测：

  • 预计2021-2023年归母净利润分别为2.36亿元、3.10亿元、4.16亿元。
  • 投资建议为“买入-A”，6个月目标价为117元。

• 估值指标：

  • 2021年市盈率（PE）为25.4倍，市净率（PB）为2.1倍。
  • 预计2023年PE为14.4倍，PB为1.7倍，估值逐步下降。

• 财务健康状况：

  • 资产负债率从2019年的45.7%下降至2021年的19.3%，表明公司财务结构趋于稳健。
  • 流动比率和速动比率分别提升至4.31和3.34，显示短期偿债能力增强。

• 风险提示：

  • 产品需求不及预期、项目建设进度不及预期、原料药研发认证进度不及预期等。

投资建议

• 评级：买入-A，预计未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 目标价：6个月目标价为117元。
• 股价表现：截至2021年10月22日，股价为85.35元，12个月价格区间为75.76-126.00元。

财务指标概览

估值与财务表现

风险评级

• 风险评级：A（正常风险），未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。

总结

瑞联新材在2021年三季报中展现出强劲的业绩增长，受益于显示材料和医药板块的协同发力。公司通过股权激励计划绑定核心员工，推动“π”战略布局，同时加大研发投入与产能扩张，未来成长空间较大。尽管面临一定的市场与项目风险，但其财务结构稳健，估值逐步下降，具备良好的投资潜力。