电气设备行业：规划密集出台，“十四五”光伏装机或超预期-20210117-东北证券-25页_913kb

电气设备行业总结

核心内容

“十四五”期间，我国新能源装机规模将显著提升，尤其是光伏。随着碳中和目标的提出，大型电力央企、国企及地方政府纷纷加快新能源投资步伐，预计“十四五”期间五大发电集团、其他大型电力央企及地方电力国企的年均新能源装机规模分别有望达到60GW、20GW及10GW，合计有望突破90GW。此外，120GW的风光装机目标有较大实现概率，其中光伏装机占比将提升至2/3，预计年均光伏装机规模达到80GW。

主要观点

• 电力央企新能源转型加速：五大发电集团的火电装机占比仍较高，新能源装机目标大幅提升，如华能、国能集团、国家电投等已提出超过50GW的新能源装机目标，其中光伏将成为重点发展对象。
• 地方政府积极布局新能源：广东、江苏、宁夏、西藏等省份已发布具体的“十四五”新能源装机目标，其中广东、江苏、宁夏等地风光装机目标较“十三五”期间大幅增长。
• 光伏成本持续下降：全球范围内，光伏的LCOE在2010-2019年间下降了82%，远高于风电的下降幅度，光伏在新能源装机结构中占比有望进一步提高。
• 组件集采推动市场发展：2021年首次组件集采中，大尺寸组件占比接近70%，预示市场对高功率组件的接受度提高，组件价格预计呈现前高后低的趋势。
• 行业盈利预期提升：重点公司如隆基股份、通威股份、晶澳科技、东方日升、阳光电源等在“十四五”期间的盈利预测均较乐观，其EPS和PE均有明显增长。

关键信息

“十四五”新能源装机目标

• 五大发电集团：预计年均新能源装机规模超过60GW，其中光伏装机目标约为50GW。
• 其他大型电力央企：预计年均新能源装机规模超过20GW，其中光伏装机目标约为25GW。
• 地方电力国企：预计年均新能源装机规模超过10GW，主要集中在广东、江苏、宁夏等省份。

光伏装机趋势

• “十四五”期间，光伏在新能源装机结构中的占比有望达到2/3，预计年均装机规模达到80GW。
• 光伏进入平价时代，新增装机将更多依赖项目经济性，而非补贴驱动。

重点公司表现

行业数据

• 成分股数量：219只
• 总市值：23471亿
• 流通市值：16208亿
• 市盈率：59.19倍
• 市净率：3.68倍
• 成分股总营收：3431亿
• 成分股总净利润：273亿
• 成分股资产负债率：187.10%

新能源装机目标与增长情况

• 广东：2025年新能源发电装机规模约10250万千瓦，其中光伏装机约4200万千瓦。
• 江苏：2025年风电、光伏装机分别达到2600万千瓦。
• 宁夏：可再生能源装机超过4000万千瓦，占电力装机比重超过50%。
• 西藏：水电建成和在建装机容量突破1500万千瓦，光伏装机突破1000万千瓦。

投资建议

• 重点推荐公司：一体化布局领先的隆基股份、晶澳科技；重点布局大尺寸及新技术方向的通威股份、东方日升；逆变器细分领域龙头阳光电源。
• 风险提示：行业政策变动，光伏成本下降低于预期。

行情回顾

• 电新板块：本周下跌5.39%，跑输沪深300指数4.71个百分点。
• 子板块表现：
  • 电网一次硬件：上涨1.16%
  • 风电零部件：下跌0.75%
  • 电网自动化：下跌2.34%
• 个股表现：
  • 涨幅前五：新强联（22.40%）、川仪股份（21.15%）、宝光股份（21.04%）、日月股份（15.14%）、大烨智能（14.09%）。
  • 跌幅前五：禾望电气（-20.48%）、中来股份（-19.87%）、方正电机（-16.80%）、动力源（-16.80%）、大豪科技（-16.52%）。

风险提示

• 政策风险：行业政策变动可能影响新能源发展。
• 成本风险：光伏成本下降低于预期可能影响行业盈利空间。

重点公司盈利预测

产业景气度跟踪

• 硅料：价格继续上行，本周成交均价为84元/千克，预计全年将冲击90元/kg以上。
• 硅片：价格坚挺，本周成交均价为3.24元/片（166尺寸）、3.90元/片（182尺寸）、5.48元/片（210尺寸）。
• 电池片：价格下跌，166电池片本周均价为0.88元/W，环比下降1.10%。
• 组件：价格高位维持，本周单晶组件价格为1.54元/W，环比下降1.2%。
• 逆变器：价格下跌，2020年12月逆变器价格分别为0.105美元/W（1-10kw单相，同比-7.1%）、0.053美元/W（10-30kw三相，同比-8.1%）、0.031美元/W（>30kw三相，同比-9.1%）。
• 逆变器出口：2020年11月出口数量303.98万台，同比增长19.6%；出口金额30.07亿元，同比增长75.6%。

重点公司公告

• 特变电工：筹划控股子公司新特能源境内上市。
• 保利协鑫能源：拟配售股份募集42.12亿港元，投入颗粒硅项目。
• 天顺风能：预计2020年归母净利润10.08-10.82亿元，同比增长35%-45%。
• 恒润股份：预计2020年归母净利润4.5-4.9亿元，同比增长443%-491%。
• 清源股份：预计2020年归母净利润0.54-0.64亿元，同比增长195%-213%。

电网及工控行业动态

• PMI：12月中国制造业PMI为51.9%，高于荣枯线，制造业景气仍处于较高水平。
• 工业增加值：11月同比增长7.7%，自4月以来维持较高增长。
• 电网基本建设投资：1-11月完成额为3942亿元，同比减少4.2%。
• 电源基本建设投资：1-11月完成额为4157亿元，同比增长43.5%。

总结

“十四五”期间，新能源装机规模将显著增长，光伏将成为重点发展领域。电力央企和地方政府的积极布局为行业提供了良好的发展环境。重点公司如隆基股份、通威股份、晶澳科技、东方日升和阳光电源在产业链中占据重要地位，具有较高的投资价值。同时，光伏产业面临一定的成本下降压力，政策变动也可能影响行业发展。