电力设备行业：“十四五”光伏装机有望提速，逆变器出海正当时-20200913-安信证券-29页_1mb

文档总结

核心内容概览

本报告分析了2020年9月中国新能源发电、新能源汽车、电力设备与工控行业的市场动态、行业趋势及投资建议，重点关注光伏与风电装机量增长、新能源车复苏、逆变器出海机遇、低压电器及工控行业景气度提升等方面。

主要观点

1. 光伏与风电行业

• “十四五”规划将推动光伏和风电装机量持续增长，预计2025年和2030年光伏+风电发电量增量分别为0.85万亿KWh和1.13万亿KWh。
• 2020-2025年，光伏年均新增装机量预计在71-94GW，风电在13-26GW；2025-2030年，光伏年均新增装机量预计在113-151GW，风电在21-41GW。
• 2020年全年国内光伏装机有望达40GW，同比增长33%。预计Q3装机10-12GW，Q4装机16-18GW。
• 逆变器需求将持续增长，2020-2023年全球组串式逆变器总需求量分别为74.5/99.6/118.2/136.4GW，市场空间分别为152.4/189.5/213.6/236.8亿元。
• 国内逆变器企业具有较强竞争力，海外市场渗透率持续提升，目前在欧洲、印度、拉美市占率分别为77%、61%、58%，在美国、日本分别为34%和23%。
• 逆变器企业盈利状况良好，中短期盈利能力有望维持较高水平。

2. 新能源汽车行业

• 2020年8月中国新能源汽车产销创历史记录，产量10.6万辆，销量10.9万辆，同比分别增长17.7%和25.8%。
• 动力电池装机量快速增长，8月装机量达5.1GWh，同比增长48.3%。EV乘用车装机量占比达65.99%，保持市场主导地位。
• 特斯拉Model 3持续领跑，8月销量达11811辆，市场份额近13%。宏光MINI销量达9150辆，市场份额近10%。
• 欧洲新能源车市场复苏明显，8月销量同比增长172%，预计全年将实现同比超100%增长，有望成为全球最大新能源车市场。
• 宁德时代在电池环节持续领先，建议关注其在产业链中的竞争力。

3. 电力设备与工控行业

• 低压电器行业需求景气度提升，国内主要厂商如正泰电器、德力西、良信电器等已提价2-10%，主要因铜银价格上涨及下游需求回暖。
• 低压电器行业整体增速有望达到8%。国产替代加速，尤其在建筑、基础设施、电力等领域。
• 工控行业景气度持续提升，8月PMI指标维持在荣枯线之上，工业机器人产量同比增长27%、17%、29%、19.4%，预计未来将进入中速成长期。
• 电网智能化投资规模有望超万亿，2020年预计电网智能化投资占比提升至13.74%，未来5年有望达到49%。

关键信息

光伏与风电行业

• 2025年和2030年光伏+风电发电量增量分别为0.85万亿KWh和1.13万亿KWh。
• 光伏装机量预计在2020-2025年年均71-94GW，2025-2030年年均113-151GW。
• 逆变器总需求预计在2020-2023年分别为125.6/167.1/197.6/227.4GW，市场空间分别为210.7/262.6/295.4/326.6亿元。
• 组串式逆变器需求增速快于行业整体，预计2020-2023年分别为74.5/99.6/118.2/136.4GW，市场空间分别为152.4/189.5/213.6/236.8亿元。

新能源汽车行业

• 2020年1-8月新能源车累计产销分别为60.2万辆和59.6万辆，同比下降26.2%和26.4%。
• 8月动力电池装机量达5.1GWh，同比增长48.3%，EV乘用车装机量占比65.99%。
• 欧洲新能源车市场复苏强劲，预计全年将实现同比超100%增长，主要车市销量同比均超100%。
• 重点推荐宁德时代、璞泰来、恩捷股份、科达利、嘉元科技、当升科技、新宙邦等具备全球竞争力的龙头公司。

电力设备与工控行业

• 低压电器行业整体增速约为全社会用电量增速的1.5-2.0倍，预计2020年下半年增速可达8%。
• 国网全面开启能源互联网建设，预计2020年信通方向投资247亿元，同比增长99%，带动社会投资超1000亿元。
• 充电基础设施投资加速，2020年8月全国公共充电桩保有量达59.2万台，同比增长29.9%。
• 工控行业景气度持续提升，工业机器人产量保持增长，未来5年预计进入中速成长期。

投资建议

• 光伏与风电：重点推荐阳光电源、锦浪科技、固德威、通威股份、隆基股份、晶澳科技、良信电器、国电南瑞、正泰电器、福斯特、中环股份、天合光能等。
• 新能源汽车：重点推荐宁德时代，建议关注亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、鹏辉能源等；材料及零部件环节推荐璞泰来、恩捷股份、科达利、嘉元科技、当升科技、新宙邦等；特斯拉产业链推荐宏发股份、三花智控、旭升股份、奥特佳、银轮股份、拓普集团等。
• 电力设备与工控：重点推荐良信电器、正泰电器、国电南瑞、汇川技术、麦格米特、信捷电气、雷赛智能、鸣志电器等。

风险提示

• 欧洲市场不及预期
• 终端销量不及预期
• 政策不及预期

本周推荐组合

• 宁德时代、璞泰来、恩捷股份、嘉元科技、科达利、通威股份、隆基股份、锦浪科技、良信电器、国电南瑞、正泰电器、信捷电气、鸣志电器