20220617-中诚信国际-信用利差周报2022年第21期_全球通胀高企加剧海外债市波动_资金面支撑下国内收益率波动有限_14页_1mb

信用利差周报2022年第21期总结

核心内容

本期报告聚焦于全球通胀高企背景下海外债市波动加剧，以及国内债市在宽松流动性支撑下的相对平稳运行。同时，报告分析了信用债一级与二级市场动态，揭示了市场参与者对政策变化和经济形势的反应。

主要观点

1. 全球市场动态

• 全球通胀高企：俄乌冲突持续、供应链恢复受阻等因素导致全球通胀压力加剧，多国央行收紧货币政策。
• 海外债市波动加剧：美国、德国、意大利10年期国债收益率分别较6月初上行31bp、52bp和49bp，达到近年来高位。日本10年期国债期货单日暴跌2.01日元，创2013年来最大单日跌幅。
• 国内债市相对稳定：受宽松流动性支撑，我国债券市场运行平稳。10年期中债国债收益率仅上行2bp，显示海外政策外溢效应影响有限。
• 未来展望：预计美联储可能继续收紧流动性，海外流动性进一步收紧或通过外资持债规模缩减及市场情绪传导对国内债市形成扰动，建议投资者持续跟踪国内外货币政策及跨境资金流动。

2. 宏观经济数据

• 工业生产恢复性增长：5月全国规模以上工业增加值由4月同比下降2.9%转为同比增长0.7%，显示经济逐步回暖。
• 基础设施投资加快：1—5月基础设施投资同比增长6.7%，增速比全部投资高0.5个百分点。
• 消费市场改善：5月社会消费品零售总额同比下降6.7%，降幅较4月收窄4.4个百分点。
• 经济数据整体向好：GDP季度同比增速为4.8%，社会融资规模存量同比增速为10.5%，M2同比增速为11.1%。

信用债市场分析

一级市场动态

• 发行规模增加：上周信用债日均发行规模达678.75亿元，较前一周增加178.18亿元。
• 行业分布：基础设施投融资、综合、电力生产与供应、建筑等行业发行规模居前。
• 净融资情况：多数行业净融资为负，交通运输、电力生产与供应、煤炭等行业净流出规模较大。
• 发行成本上行：除部分期限等级债券发行利率下行外，多数债券发行成本上行2-190bp。

二级市场动态

• 交投活跃度升温：上周日均现券交易额较前一周增加918.17亿元至11794.72亿元。
• 利率债收益率上行：受5月经济数据回暖及美联储加息影响，利率债收益率普遍上行，但幅度有限。
• 信用债收益率涨跌互现：中短期票据多数上行，企业债收益率出现长短端分化，5年期及以下品种收益率普遍下行，5年期以上品种上行。
• 信用利差波动有限：各期限信用债信用利差涨跌互现，幅度最大不超过5bp。
• 评级利差变化：AAA与AA+级利差普遍走阔1-2bp，其他等级间利差多数收窄或保持不变。

关键信息

信用风险事件

• 华夏幸福基业控股股份公司：未按期兑付“20华EB02”利息，发生实质性违约。
• 武汉当代科技产业集团股份有限公司：未按期兑付“19汉当科PPN002”，构成实质性违约；“21当代01”利息支付宽限期1年。
• 金科地产集团股份有限公司：“20金科03”达成展期协议，兑付时间调整为12个月内。
• 融侨集团股份有限公司：“19融侨01”回售本金展期至2023年6月3日。
• 阳光城集团股份有限公司：“20阳城02”、“20阳城03”、“21阳城02”均构成实质性违约。
• 恒大地产集团有限公司：“20恒大02”回售部分债券兑付日调整为2022年11月26日。
• 福建阳光集团有限公司：未按期兑付“21 福建阳光SCP002”，发生实质性违约。
• 上海世茂股份有限公司：“19 世茂G3”本金兑付日调整为2023年5月22日。

监管及市场创新动态

• 支持外贸新业态：人民银行发布《关于支持外贸新业态跨境人民币结算的通知》，扩大跨境人民币结算范围。
• 免收民营企业会费：中国银行间市场交易商协会免收2022年民营企业发行人会员会费。
• 扩大增值税留抵退税政策：财政部税务总局扩大全额退还增值税留抵税额政策行业范围。
• 金融AMC作业范围放宽：银保监会发布指导意见，放宽金融AMC作业范围，包括债委会项目、债务人已进入破产程序等。
• 转型债券试点：交易商协会推出转型债券试点，支持传统行业绿色低碳转型。
• 特定品种公司债券修订：上交所修订特定品种公司债券规则，新增低碳转型公司债券事项。
• 国务院稳经济一揽子措施：国务院常务会议推出稳经济一揽子政策措施，强调政策提速增效和落实。

数据表摘要

表1：最新宏观经济数据一览

表2：在岸货币市场操作情况

表3：债券市场信用风险事件汇总

表4：监管及市场创新动态

表5：主要信用债券种月度净融资额

总结

本期报告全面分析了全球及国内债市的动态变化，指出全球通胀高企对海外债市造成显著影响，但国内债市因宽松流动性支撑而相对平稳。信用债一级市场发行规模增加，但多数行业净融资为负，部分行业如交通运输、电力生产与供应、煤炭等净流出规模较大。二级市场交投活跃度有所提升，利率债收益率普遍上行但幅度有限，信用债收益率涨跌互现，信用利差和评级利差波动有限。同时，报告汇总了近期信用风险事件及监管创新动态，强调了对信用风险的持续关注与政策支持。