通信行业2021年度投资策略：5G迎来可用到好用变革，自主可控与百花齐放双赢-20201204-开源证券-22页_1mb

报告摘要

5G迎来可用到好用变革，自主可控与百花齐放

核心观点

5G全面覆盖已实现，通信规模效益驱动行业质变
- 我国已建成超70万5G基站，基本实现城区连续覆盖，5G网络正从“可用”向“好用”转变。
- 700MHz频段作为5G广覆盖打底网，能够满足高密度覆盖区域的信号需求，其感知速率远快于4G。
- 市场对5G“好用”尚未充分认可，存在较大预期差，通信板块处于超低配阶段。
5G区别于4G的关键在于产业链自主可控与应用多样化
- 5G时代，中国通信产业目标是引领，需在关键芯片领域实现国产替代。
- 5G的特性（大带宽、低时延、广连接）推动了物联网、车联网等行业的快速发展，成为行业应用的特色名片。
5G应用带来业绩增长，IDC市场具备高确定性
- 2020年Q3通信行业净利润环比增长25.8%，其中5G应用、IDC及光模块表现突出。
- IDC市场规模快速增长，2021年全球超大规模数据中心数量达628个，云视频会议、物联网等应用进一步推动市场扩张。
风险提示
- 中美贸易摩擦可能影响5G建设及产业链发展。
- 5G商用进程不及预期可能对相关企业业绩造成影响。

5G发展现状与趋势

1.1 光芯片：自主可控成必然，国内厂商迎新机遇

市场准入门槛高，国产化趋势明显
- 光芯片作为光器件上游，国产化率从2018年的10%提升至2022年的60%以上，高端芯片国产化率突破20%。
- 中国在光通信产业链中游占据较大市场份额，有望向上游发展。
技术趋势与厂商布局
- 硅光技术因其成本低、工艺成熟，成为下一代光通信技术趋势。
- 国内厂商如阿里云、中际旭创、亨通光电、博创科技等积极布局硅光技术，推动国产替代进程。

1.2 光模块：电信与数通市场双轮驱动

应用场景广泛，市场增长迅速
- 光模块应用于电信市场和数通市场，其中数通市场是主要增长点。
- 5G商用推动数据中心建设，带动光模块市场需求。
国内厂商优势明显
- 中国光模块厂商如中际旭创、新易盛等在全球市场中占据重要份额。
- 5G建设加速将带来行业洗牌，提升国内厂商竞争力。

1.3 IDC：5G时代数据量增长，需求端持续高热度

政策与市场双重驱动
- 2020年中央提出加快5G网络、数据中心建设，推动IDC市场增长。
- 中国IDC市场规模预计持续扩大，2022年有望达到93亿美元。
市场格局与发展趋势
- 国内IDC市场以运营商为主，占比超60%，但第三方IDC因建设速度快、服务灵活，未来将占据更大份额。
- 头部企业如数据港、科华恒盛等与互联网公司深度绑定，业绩增长确定性高。

5G应用展望

3.1 物联网：5G技术突破，应用迎来黄金期

市场规模与增长潜力
- 我国物联网市场规模从2009年的1,700亿元增长至2019年的17,732亿元，年复合增长率达26.42%。
- 5G的高带宽、低时延特性将推动物联网应用向智慧医疗、智能交通等方向发展。
5G与物联网融合前景
- 5G+物联网大幅降低建网成本，实现基础层到应用层的跨越。
- 中国移动预测，2022年物联网连接数将达45亿，其中5G贡献超55%。

3.2 云视频：疫情推动，市场快速增长

云视频会议成为企业首选
- 云视频会议系统部署简单、扩容方便、安全性高，成为企业用户首选。
- 云视频市场规模预计2022年达445亿元，增速较快。
技术优势与竞争格局
- SVC编码技术提升云视频传输效率，H.265/H.266或AV1效率提升达50%-100%。
- 互联网企业如阿里云、腾讯等布局云视频市场，推动行业竞争格局变化。

3.3 5G消息：C端“流量金矿”新入口

5G消息带来新机遇
- 5G消息融合传统短信与社交App功能，具备富媒体信息、实名制、嵌入式服务等优势。
- 5G消息有望成为企业与个人用户之间主要通信方式，挖掘C端流量潜力。

公司代码	公司名称	评级	收盘价（元）	2020E EPS	2021E EPS	2022E EPS	2020E PE	2021E PE	2022E PE
300502.SZ	新易盛	买入	58.46	1.56	2.55	3.8	37.47	22.93	15.38
300308.SZ	中际旭创	买入	50.8	1.13	1.56	2.09	44.96	32.56	24.31
688313.SH	仕佳光子	买入	27.63	0.12	0.19	0.42	230.25	145.42	65.79
300213.SZ	佳讯飞鸿	买入	8.46	0.31	0.48	0.74	27.29	17.63	11.43
300638.SZ	广和通	买入	57.9	1.22	1.81	2.46	47.46	31.99	23.54
603236.SH	移远通信	增持	185.66	2.08	3.3	5.22	89.26	56.26	35.57
300590.SZ	移为通信	增持	32.65	1.25	1.67	2.15	26.12	19.55	15.19
002123.SZ	梦网集团	增持	17.36	0.22	0.32	0.46	78.91	54.25	37.74
300628.SZ	亿联网络	增持	74	1.51	1.98	2.55	49.01	37.37	29.02
300578.SZ	会畅通讯	买入	44.85	0.98	1.47	2.11	45.77	30.51	21.26
603881.SH	数据港	增持	70.77	0.64	1.1	1.72	110.58	64.34	41.15
002335.SZ	科华恒盛	买入	22.5	0.77	1.08	1.44	29.22	20.83	15.63
300383.SZ	光环新网	增持	19.45	0.66	0.8	1	29.47	24.31	19.45

风险提示

中美贸易摩擦影响：可能减缓5G建设进程及产业链发展。
5G商用不及预期：受疫情影响，5G商用进程可能延后，影响相关企业业绩表现。

总结

5G网络正从“可用”迈向“好用”，带动通信行业规模效益提升，带来超预期增长。产业链自主可控成为关键，光芯片国产替代趋势明显，光模块市场在电信与数通领域持续增长，IDC市场因5G数据需求而快速发展。5G应用如物联网、车联网、云视频会议、5G消息等将全面爆发，推动行业多元化发展。国内厂商在5G产业链中具备较强的竞争力，未来有望在全球市场占据更大份额。然而，中美贸易摩擦与5G商用进程不及预期仍为行业潜在风险。

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