20240508-华创证券-电投能源-002128.SZ-2023年报暨2024年一季报点评_煤炭售价逆市上行_风光装机持续增长_5页_681kb

电投能源（002128）报告总结

财务表现

• 公司2023年实现营收2685亿元，同比增长2%；归母净利润456亿元，同比增长144%。2024年第一季度营收734亿元，同比增长73%；归母净利润194亿元，同比增长202%，环比增长显著。

主要业务分析

• 煤炭板块：销量464743万吨，同比增长104%；吨煤综合售价204元/吨，同比增长120%，毛利率55.4%，长协方式外销支撑主业韧性。
• 电解铝板块：销量877万吨，同比增长18%；单吨综合售价163125元/吨，同比下降66%，毛利率15.5%，产能增量有限，弹性可期，公司拥有自备电厂。
• 新能源板块：2023年装机规模455万千瓦，较上年增加238万千瓦，预计十四五末达700万千瓦，推动利润增长。

未来展望

• 公司煤炭核定产能4800万吨/年，正推进新增产能达产，并布局电解铝和新能源业务，预计2025年电解铝产能增至121万吨。
• 投资建议：维持“推荐”评级，目标价242元，基于2024年目标PE 10倍；预测2024-2026年归母净利润分别为542.6亿元、607.5亿元、655.3亿元。

风险提示

• 绿电装机量不及预期、电解铝需求下滑或长协价格变动可能导致业绩波动。