20240427-开源证券-电投能源-002128.SZ-2023年报点评报告_煤炭量价齐升提升业绩_关注煤铝电成长性_4页_899kb

电投能源（002128SZ）投资分析与总结

分析师评级

张绪成 持续维持“买入”评级，给予2024年至2026年盈利预测，预计归母净利润分别为503亿、532亿、596亿元，同比增长率分别为104%、57%、119%。

关键财务表现

• 2023年业绩：营收同比+24%，归母净利润同比+144%至456亿元。
• 单季度数据：2023年第四季度营收环比增长91%，但扣非净利润环比下滑109%。
• 估值：当前股价对应PE为86倍，未来三年PE逐渐降至73倍。

核心业务分析

煤炭业务：产量与销量双增长，吨煤价格同比上涨66%，带动毛利增长147%，支撑业绩弹性。

电解铝与电力业务：尽管产量分别增长134%与247%，但受价格下滑影响，电解铝吨价同比下降66%，电力度电价格下滑42%，拖累部门盈利。

增长驱动：

1. 公司推进新能源发电，未来绿电装机规模目标超过1亿千瓦，成为新盈利增长点。
2. 煤炭产能扩张（白音华矿产能注入），新能源项目储备充足，转型潜力显著。

分红策略：2023年分红比例达37.35%，对应股息率约3.5%，未来有望在央企政策支持下持续提升。

风险展望

• 煤铝价格闪崩风险：若价格大幅下跌，业绩将受冲击。
• 新能源项目利用率不及预期。

总体评定

公司业绩增长稳健，盈利能力改善，估值持续合理，建议增持，尤其是关注新能源转型与分红政策升值空间。