20200828-东吴证券-完美世界-002624.SZ-中报业绩符合预期_产品梯队蓄势待发_3页_526kb

报告摘要

完美世界中报业绩总结

核心内容

完美世界在2020年上半年实现了良好的业绩表现，营业收入和归母净利润均同比增长，展现出公司在游戏和影视领域的强劲发展势头。公司维持“买入”评级，认为其产品梯队蓄势待发，未来业绩增长可期。

主要观点

业绩表现：
- 2020年上半年营业收入为51.44亿元，同比增长40.68%，主要得益于游戏业务的快速增长。
- 归母净利润为12.71亿元，同比增长24.53%，其中游戏业务贡献了11.57亿元净利润，同比增长25.07%。
- 经营活动产生的现金流量净额为21.28亿元，同比增长1173.20%，主要由于游戏业务流水增加及影视项目投资款减少。
游戏业务：
- 游戏业务上半年营收43.58亿元，同比增长51.44%，其中手游营收29.14亿元，同比增长72.48%。
- 多款热门游戏如《诛仙》《完美世界》《神雕侠侣2》《新笑傲江湖》表现稳定，其中《新笑傲江湖》和《新神魔大陆》表现超预期。
- 《新神魔大陆》云游戏版独家首发中国电信天翼云游戏，体现了公司在云游戏赛道的优势。
- 公司持续加大新游戏研发力度，多款移动游戏正在开发中，涵盖多种类型和题材，包括MMORPG、回合制、ARPG、SLG、Roguelike、卡牌、竞技类等。
- 公司获得《仙剑奇侠传》系列IP的游戏联合开发权及发行权，计划推出仙侠题材回合制MMORPG手游。
影视业务：
- 影视业务上半年营收7.86亿元，同比增长0.91%。
- 出品多部精品电视剧、网剧，如《绝代双骄》《热血同行》《冰糖炖雪梨》等，获得良好市场口碑和收益。
- 公司储备丰富，题材多元，类型多样，涵盖现实题材、青春题材、奇幻题材等。
财务预测与估值：
- 预计2020-2022年实现净利润分别为24.28亿元、27.36亿元、31.13亿元，EPS分别为1.25元、1.41元、1.60元。
- 对应PE分别为30.21倍、26.81倍、23.56倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来业绩增长的信心。
- 公司资产负债率逐步下降，从2019年的39.1%降至2022年的25.9%，财务结构趋于稳健。

关键信息

市场数据：
- 收盘价：37.82元
- 一年最低/最高价：17.14元 / 43.16元
- 市净率：6.78倍
- 流通A股市值：676.91亿元
财务预测：
- 营业收入：2020年84.98亿元，2021年96.33亿元，2022年105.41亿元
- 归母净利润：2020年24.28亿元，2021年27.36亿元，2022年31.13亿元
- 每股收益：2020年1.25元，2021年1.41元，2022年1.60元
- P/E：2020年30.21倍，2021年26.81倍，2022年23.56倍
投资评级：
- 维持“买入”评级，预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上。