20230109-国信证券-医药生物行业2023年1月投资策略_关注疫后复苏和创新两大主线_29页_4mb

医药生物行业2023年1月投资策略总结

核心内容

医药生物行业在2023年1月的投资策略聚焦于疫后复苏与创新两大主线。尽管12月医药行业整体下跌2.57%，但医疗服务板块表现亮眼，上涨6.84%，显示出政策调整后的复苏迹象。同时，创新药械板块在医保谈判常态化和创新出海的推动下，具备长期增长潜力。

主要观点

• 疫后复苏：随着防疫政策优化，市场逐步转向疫后复苏阶段，消费医疗（如眼科、口腔、辅助生殖等）及中药行业将受益。建议关注复苏弹性大、确定性强的优质龙头。
• 创新药械：创新药械板块在2022年国家医保谈判和集采政策边际向好后，获得较快发展，国内支付端压力缓解。同时，国产创新药对外license-out交易增多，创新药械出海价值将进一步验证。
• 估值低位：医药生物行业整体估值处于历史低位，当前PE（TTM）为23X，历史分位点为4.7%，具备一定的投资吸引力。
• 创新出海：中国医药行业将从“创新药出海1.0”转向“创新药出海2.0”，强调差异化和高质量创新，如双抗、ADC、细胞基因治疗、核酸药物等，成为出海新方向。

关键信息

一、行业整体表现

• 2022年12月医药行业下跌2.57%，跑输沪深300指数3.05%。
• 医疗服务板块上涨6.84%，受益于防疫政策优化。
• 中药及医药商业板块回调，分别下跌9.28%和6.09%。
• 医疗器械板块持续回调，12月下跌5.54%。

二、政策与市场动态

• 国家医保局发布《新冠治疗药品价格形成指引（试行）》，有助于实现公开、透明、合理的定价机制。
• 默沙东新冠口服药莫诺拉韦胶囊获国内附条件上市，国内新冠小分子药物临床进展受关注。
• 科伦药业与默沙东达成重磅合作，授权7个ADC项目，交易总额达1.75亿美元首付款。
• 国内新冠疫苗接种数超34亿剂次，加强针接种量大幅提升。

三、细分板块分析

• 创新药：医保谈判常态化，创新药快速进院及销售放量，如恒瑞医药、康方生物、康诺亚等。
• 生物制品：关注新冠疫苗加强针推广及血制品在疫情中的使用，如智飞生物、康泰生物等。
• CXO及原料药：板块持续回暖，泰格医药、凯莱英、九洲药业等表现突出。
• 中药：推荐关注感冒药、保健滋补及精神/肠胃相关需求，如华润三九、以岭药业等。
• 医疗服务：关注眼科、口腔、辅助生殖等细分领域，如爱尔眼科、锦欣生殖、通策医疗等。
• 医疗器械：关注常规诊疗复苏及医疗新基建相关标的，如迈瑞医疗、联影医疗、爱博医疗等。

四、投资组合

• A股：恒瑞医药、迈瑞医疗、爱尔眼科、爱博医疗、华润三九、联影医疗、华大智造、心脉医疗、惠泰医疗。
• H股：康方生物、康诺亚、锦欣生殖、先瑞达医疗。

五、风险提示

• 疫情反复的风险
• 研发进度不及预期的风险
• 监管政策调整的风险
• 医保降价超预期的风险
• 商业化进度不及预期的风险
• 地缘政治风险

估值与盈利预测

• 行业整体估值处于历史低位，具备投资吸引力。
• 各重点公司盈利预测及估值数据均显示其具有成长性和投资价值，部分公司PE（TTM）处于历史低位，PEG值合理。

结论

2023年医药生物行业投资策略建议关注疫后复苏与创新出海两大主线。在政策端回暖、市场端复苏、创新端出海加速的背景下，医药行业有望迎来新的发展机遇。