20201201-中国银河-食品饮料行业_白酒景气度具高吸引力_子板块分化明显_14页_1mb

食品饮料行业研究报告总结

核心内容

2020年第三季度，食品饮料行业表现出强劲的恢复态势，成为28个一级行业中重仓持股市值占比最高的板块，达到16.86%，超越医药板块，位列第一。该板块的超配比例也环比上升至7.42%，显示出机构投资者对食品饮料行业的持续看好。

主要观点

• 需求反弹显著：三季度饮料和烟酒类消费同比增速分别为22%和17.6%，远高于往年同期，反映出疫情后消费市场的快速回暖。粮油、食品类消费也基本恢复至往年水平，显示出刚性需求。
• 白酒板块表现突出：白酒板块重仓持股市值占比达13.23%，超配比例为6.68%，成为机构投资者的首选。在基金重仓股前十中，白酒占据7席，显示出其在行业中的主导地位。
• 行业集中度变化：食品饮料板块的前十大重仓股持股市值占比为84.47%，环比略有下降，但依然保持较高集中度。基金持有占比持续上升，表明机构对龙头企业的偏好。
• 子板块分化明显：白酒板块表现优于非白酒板块，而调味品、食品综合、其他酒类等细分行业涨幅较高，表现出良好的成长性。相比之下，软饮料、黄酒、葡萄酒等子行业表现较弱。
• 投资建议：建议投资者关注白酒行业中的龙头品牌，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等，以及乳品、调味品等具有成长潜力的细分领域。同时，应关注消费场景的恢复和政策环境的利好。

关键信息

行业表现

• 三季度重仓占比：食品饮料板块重仓持股市值占比为16.86%，环比增加2.76个百分点。
• 超配比例：板块超配比例为7.42%，环比上升2.07个百分点，接近2011年消费抱团高峰水平。
• 行业涨幅：食品饮料板块在2020年前三季度涨幅为47.12%，在28个一级行业中排名第三，消费性板块整体表现较好。

白酒板块

• 重仓市值占比：白酒板块重仓持股市值占比为13.23%，环比提升2.14个百分点。
• 基金持仓：白酒在基金重仓股前十中占据7席，分别为贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、海天味业。
• 细分行业：白酒板块在饮料制造中占比达92.8%，显示出其在该子板块中的绝对优势。

食品加工与饮料制造

• 市值分布：饮料制造市值为41,643亿元，占食品饮料板块的70.7%；食品加工市值为17,253亿元，占29.3%。
• 细分行业表现：调味发酵品、食品综合、其他酒类涨幅较高，分别为77.75%、70.12%、75.43%；软饮料、黄酒、葡萄酒涨幅较低，甚至出现负增长。

风险提示

• 食品安全风险：食品安全问题可能对行业造成冲击。
• 下游需求走弱风险：疫情可能导致消费需求下降。
• 行业政策风险：政策变化可能对行业产生影响。

投资建议

• 关注白酒龙头：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等公司因其品牌力和盈利能力受到推荐。
• 关注成长性个股：如三全食品、绝味食品等，因其在细分领域中的优势和增长潜力。
• 把握消费复苏趋势：随着经济秩序的恢复和新基建的推进，食品饮料行业将受益。

行业评级与公司评级

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避，依据未来6-12个月的预期表现。

分析师信息

• 分析师：周颖，清华大学本硕，2007年进入证券行业，2011年加入中国银河证券研究院，具有多年消费行业研究经验。

联系信息

• 中国银河证券股份有限公司研究院：
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京西城区金融大街35号国际企业大厦C座
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn
  • 机构联系方式：
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