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【粤开宏观】物价保卫战：低迷原因、展望及应对总结

一、核心问题：
当前中国名义GDP增速低于实际增速，CPI和PPI同比持续疲软，PPI已连续18个月负增长，物价低迷成为中国经济困境之一。

二、物价低迷原因分析：

1. CPI（居民消费价格指数）低迷三大因素：

   • 食品价格下降：国际粮油价格下行、生猪产能过剩导致猪肉价格低迷。
   • 耐用消费品价格下行：家电、汽车等产品价格下降，受需求疲软和供给技术进步双重影响。
   • 服务价格受房租拖累：住房、教育、医疗等服务价格需求不足。

2. PPI（工业生产者出厂价格指数）低迷四大因素：

   • 石化产业链受油价和下游需求压制。
   • 建材产业链受地产业投资下滑拖累。
   • 耐用品制造业供需失衡。
   • 部分出口行业受海外需求回落影响。

三、物价趋势展望：

• 预计2024年CPI和PPI同比将温和回升，分别至0.6%和-0.8%。
• 基数效应、全球大宗商品价格企稳回升、消费需求回暖等因素将支撑回升，但有效需求不足仍可能使涨幅偏缓。

四、应对政策建议：

1. 宏观调控加力：
   • 货币政策：遵循泰勒规则，降准降息，建立清晰的通胀目标，稳定通胀预期。
   • 财政政策：扩大政府债券发行、推动大规模设备更新和消费品以旧换新、对特定群体提供消费补贴。
2. 稳定资产价格：优先稳定房地产和股市市场，改善家庭资产负债表，提振信心。
3. 中长期改革：优化财政、收入分配、户籍制度等，以增加居民消费能力，驱动潜在需求。

五、风险提示：

• 外需回落、地产业低迷、社会预期转弱均可能拖累物价回升。

报告摘自粤开证券2024年4月28日研究所发布。