银行业融资追踪第三十二期：11月以来存单发行利率上涨约16BP-20201206-广发证券-30页_1mb
报告摘要
银行业分析报告总结
核心内容概述
本报告为银行行业融资追踪第三十二期，时间区间为2020年11月28日~12月4日，重点分析了同业存单、商业银行债券与资本工具的发行与到期情况，以及银行可转债的表现。同时，报告也提到了相关风险提示和重点公司估值与财务分析。
主要观点与关键信息
同业存单发行情况
- 本期累计发行：749笔，实际总发行4,191亿元，日均发行838亿元（上期：692亿元）。
- 募集成功率：整体募集成功率为80.2%（上期：74.4%），AA+级以下募集成功率为37.8%（上期：46.6%）。
- 发行利率：整体发行利率为3.41%（上期：3.36%），AA+级以下发行利率为3.60%（上期：3.44%）。
- 存量情况：截至12月4日，银行同业存单存量规模为117,872亿元，较月初增加1,657亿元。
- 存量付息成本率：整体为3.02%（上期：2.99%）。
- 存量加权剩余期限：本期末为137.60日（上期末：139.59日）。
- 到期情况：本期到期2,870亿元（上期：4,519亿元），下期预计到期5,861亿元，12月预计到期20,922亿元。
商业银行债券与资本工具
- 本期发行：无普通债券发行，发行1笔60亿元二级资本债与1笔10亿元永续债。
- 到期情况：本期到期160亿元普通债，6亿元资本工具；下期预计到期16亿元普通债，152亿元资本工具。
- 信用利差：
- 1个月短端信用利差大幅压缩；
- 6个月短端信用利差走阔；
- 中长期限上，高主体评级各期限利差略有走阔，低主体评级3年期利差走阔幅度较大，其余长期限略有收窄。
银行可转债表现
- 可转债与正股：普遍上涨，正股表现更佳。
- 平均转股溢价率：本期为23.24%（上期：22.39%）。
- 平均纯债溢价率：本期为17.26%（上期：16.68%）。
- 转股溢价率偏离度：
- 正向偏离较大的：苏农转债（20.46%）、苏银转债（30.32%）；
- 负向偏离较大的：光大转债（10.66%）、无锡转债（14.11%）。
- 转股溢价率对历史均值的偏离：除光大转债外，其余转债均不超过正负一个标准差。
风险提示
- 疫情传播程度及持续时间超预期；
- 国际经济及金融风险超预期；
- 政策落地不及预期；
- 利率波动超预期；
- 经济增长超预期下滑；
- 资产质量恶化。
重点公司估值与财务分析
| 股票简称 | 股票代码 | 货币 | 最新收盘价 | 最近报告日期 | 评级 | 合理价值（元/股） | EPS（元） | PE（x） | PB（x） | ROE（%） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 工商银行 | 601398.SH | CNY | 5.31 | 2020/11/1 | 买入 | 6.72 | 0.79 | 6.72 | 6.48 | 10.97 |
| 建设银行 | 601939.SH | CNY | 7.14 | 2020/10/30 | 买入 | 8.14 | 0.97 | 7.38 | 7.06 | 11.09 |
| 农业银行 | 601288.SH | CNY | 3.27 | 2020/11/1 | 买入 | 4.29 | 0.54 | 6.06 | 5.74 | 10.52 |
| 中国银行 | 601988.SH | CNY | 3.28 | 2020/10/31 | 买入 | 4.22 | 0.56 | 5.86 | 5.56 | 9.68 |
| 邮储银行 | 601658.SH | CNY | 5.00 | 2020/11/1 | 买入 | 4.98 | 0.67 | 7.50 | 6.90 | 11.18 |
| 交通银行 | 601328.SH | CNY | 4.70 | 2020/11/1 | 买入 | 6.95 | 0.87 | 5.40 | 5.22 | 9.08 |
| 招商银行 | 600036.SH | CNY | 45.78 | 2020/11/1 | 买入 | 43.08 | 3.59 | 12.75 | 11.53 | 14.90 |
| 中信银行 | 601998.SH | CNY | 5.27 | 2020/10/29 | 买入 | 6.65 | 0.87 | 6.08 | 5.79 | 9.38 |
| 兴业银行 | 601166.SH | CNY | 21.12 | 2020/10/29 | 买入 | 22.81 | 2.92 | 7.23 | 6.72 | 11.99 |
| 光大银行 | 601818.SH | CNY | 4.31 | 2020/11/1 | 买入 | 5.17 | 0.66 | 6.53 | 5.99 | 10.54 |
| 平安银行 | 000001.SZ | CNY | 19.30 | 2020/10/22 | 买入 | 18.21 | 1.40 | 13.79 | 12.95 | 9.58 |
| 上海银行 | 601229.SH | CNY | 8.14 | 2020/11/1 | 买入 | 8.34 | 1.22 | 6.65 | 6.27 | 10.67 |
| 宁波银行 | 002142.SZ | CNY | 36.87 | 2020/10/29 | 买入 | 37.14 | 2.60 | 14.18 | 12.33 | 14.94 |
| 南京银行 | 601009.SH | CNY | 8.52 | 2020/10/29 | 买入 | 8.73 | 1.25 | 6.82 | 6.41 | 14.39 |
| 杭州银行 | 600926.SH | CNY | 14.63 | 2020/11/1 | 买入 | 14.18 | 1.17 | 12.50 | 11.34 | 11.79 |
| 常熟银行 | 601128.SH | CNY | 7.60 | 2020/10/28 | 买入 | 8.69 | 0.66 | 11.52 | 10.56 | 10.28 |
| 渝农商行 | 601077.SH | CNY | 4.71 | 2020/10/30 | 买入 | 5.83 | 0.78 | 6.01 | 5.77 | 9.76 |
图表与数据索引
- 图1：同业存单分银行类型发行额与总募集成功率
- 图2：同业存单分期限发行额与发行利率
- 图3：同业存单分银行类型净融资额与存量成本率
- 图4：同业存单分发行期限净融资额与存量剩余期限
- 图5：同业存单分主体评级&分银行类型存量剩余期限
- 图6：AAA级分银行类型同业存单募集成功率
- 图7：城商行分主体评级同业存单募集成功率
- 图8：农商行分主体评级同业存单募集成功率
- 图9：AAA级分银行类型同业存单日均实际发行额
- 图10：城商行分主体评级同业存单日均实际发行额
- 图11：农商行分主体评级同业存单日均实际发行额
- 图12：本周同业存单发行规模前十大银行
- 图13：本周同业存单到期规模前十大银行
- 图14：近五周同业存单平均票面利率期限结构
- 图15：国有大行分期限同业存单平均票面利率
- 图16：股份行分期限同业存单平均票面利率
- 图17：城商行分期限同业存单平均票面利率
- 图18：农商行分期限同业存单平均票面利率
- 图19：同业存单分利率区间实际发行额占比
- 图20：同业存单分发行期限实际发行额占比
- 图21：同业存单分银行类型平均票面利率
- 图22：同业存单分主体评级到期收益率期限结构
- 图23：同业存单分主体评级信用利差期限结构
- 图24：AAA级同业存单信用利差
- 图25：AA+级同业存单信用利差
- 图26：下周同业存单到期规模前十大银行
- 图27：各债券到期收益率期限结构
- 图28：商业银行普通债、二级资本债到期收益率期限结构
- 图29：商业银行普通债、二级资本债信用利差期限结构
- 图30：AAA级商业银行普通债券信用利差
- 图31：AAA-级商业银行二级资本债券信用利差
- 图32：可转债与正股月初以来涨跌幅
- 图33：可转债与正股年初以来涨跌幅
- 图34：可转债债性股性分析
- 图35：可转债转股溢价率走势
- 图36：可转债转股溢价率分位图
数据来源
- Wind
- 广发证券发展研究中心
分析结论
- 同业存单发行规模和募集成功率有所提升，但AA+级以下银行募集成功率下降。
- 发行利率整体上升，表明市场对银行融资需求有所增强。
- 商业银行债券和资本工具发行规模较小，但信用利差变化反映市场对不同评级银行的风险预期。
- 可转债表现优于正股，转股溢价率有所上升，但整体偏离度收敛。
- 重点公司估值显示银行板块整体处于合理范围内，未来有上涨空间。
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