20220307-中财期货-聚烯烃投资策略月报_需求逐步恢复正常_聚烯烃偏强运行_8页_1mb

聚烯烃市场分析总结（2022年3月7日）

一、核心观点与策略推荐

1. 聚乙烯（PE）市场

• 短期走势：偏强震荡
• 中期走势：震荡走势
• 操作建议：PE05合约运行区间【9000-9200】
• 核心逻辑：
  • 成本端支撑：原油价格维持高位波动，为PE市场提供一定支撑。
  • 供应端变化：3月PE检修损失量预计为6.67万吨，环比减少5.39万吨，供应将更加充裕。
  • 库存压力缓解：石化企业开工负荷下降，部分装置减产，缓解了节后库存压力。港口库存及社会库存虽仍较高，但整体趋势有所改善。
  • 需求恢复：下游需求逐步恢复正常，尤其是农膜需求有所提升，部分工厂订单累积，开工率回升。

2. 聚丙烯（PP）市场

• 短期走势：窄幅整理后上行
• 中期走势：震荡走势
• 操作建议：PP05合约运行区间【8300-9000】
• 核心逻辑：
  • 成本端支撑：原油价格高位波动，对PP价格形成支撑。
  • 供应端变化：3月检修装置有所增加，但新增产能的投放将对市场形成压力。4-5月检修装置预计逐步增加，利好可能提前释放。
  • 库存压力：2月高库存延续至3月上旬，中旬后因需求回暖及部分装置检修，库存压力有望缓解。
  • 需求恢复：下游开工逐步提升，但采购意愿不足，需求跟进有限。随着天气转暖，塑编、家电等行业订单将有所好转。

二、市场逻辑驱动

1. 原油价格影响

• 原油维持高位宽幅震荡，对聚烯烃市场形成支撑。

2. 检修损失量变化

• PE：2月检修损失量12.06万吨，3月预计减少至6.67万吨，供应趋于宽松。
• PP：2月检修损失量21.53万吨，环比减少12.62万吨，但3月中旬检修装置增加，供应压力仍需关注。

3. 库存情况

• PE社会库存及港口库存有所下降，但整体仍偏高。
• PP社会库存和港口库存同样处于高位，但3月中下旬有望缓解。

三、风险提示

1. 原油价格单边上涨或下跌；
2. 国内新增产能提前投产；
3. 能耗双控及限电政策对生产造成影响；
4. 国内外疫情再次恶化，影响下游需求及物流运输。

四、关注重点

• 疫情发展情况；
• 下游开工率恢复速度；
• 累库速度及库存变化；
• 原油价格走势。

五、图表与数据来源

• 图1：LLDPE基差（卓创资讯、中财期货）
• 图2：PE1-5价差走势（卓创资讯、中财期货）
• 图3：PE社会库存（卓创资讯、中财期货）
• 图4：PE港口库存（卓创资讯、中财期货）
• 图5：PE包装膜开工率（卓创资讯、中财期货）
• 图6：PE棚膜开工率（卓创资讯、中财期货）
• 图7：PE下游利润（Wind、中财期货）
• 图8：PE上下游利差（Wind、中财期货）
• 图9：PP基差（Wind、中财期货）
• 图10：PP内外盘价差（Wind、中财期货）
• 图11：PP社会库存（卓创资讯、中财期货）
• 图12：PP港口库存（卓创资讯、中财期货）
• 图13：塑编华东开工率（卓创资讯、中财期货）
• 图14：注塑华东开工率（卓创资讯、中财期货）
• 图15：BOPP开工率（Wind、卓创资讯、中财期货）
• 图16：BOPP膜利润（Wind、卓创资讯、中财期货）

六、投资咨询业务信息

• 投资咨询业务资格：证监许可[2011年]1444号
• 报告发布机构：中财期货有限公司
• 联系方式：
  • 总部地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼
  • 总机：021-68866666
  • 全国客服：4008880958
  • 网站：http://www.zcqh.com

七、分公司与营业部信息

• 浙江分公司：杭州市体育场路458号中财金融广角二楼
• 江苏分公司：南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室
• 中原分公司：河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室
• 成都分公司：成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室
• 上海陆家嘴环路营业部：中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室
• 上海襄阳南路营业部：上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室
• 北京海淀营业部：北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室
• 深圳营业部：深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209
• 天津营业部：天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼
• 重庆营业部：重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元
• 沈阳营业部：沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室
• 武汉营业部：武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层
• 西安营业部：西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307
• 杭州营业部：杭州市体育场路458号2楼206、208室
• 扬州营业部：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场
• 济南营业部：山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室
• 无锡营业部：江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808
• 郑州营业部：河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室
• 山西分公司：山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室
• 长沙营业部：湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室
• 南昌营业部：江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室
• 合肥营业部：合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室
• 唐山营业部：唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室
• 日照营业部：山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼
• 赤峰营业部：内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010
• 厦门营业部：福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元
• 常州营业部：常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室
• 南通营业部：江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室
• 宁波营业部：浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1

八、免责声明

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