20211020-中诚信国际-跨境债券周报_全球复苏势头放缓_中资境外新发行冷清_12页_1mb

2021年第37期中诚信国际 & 中诚信亚太跨境债券周报总结

核心内容概览

本报告聚焦于2021年10月11日至10月15日期间，全球及中资境外债券市场的动态变化，包括全球经济复苏放缓、人民币汇率波动、中美利差变化、中资境外债券发行情况、市场回报率变化、评级调整及熊猫债发行情况等内容。

主要观点

• 全球经济复苏放缓：IMF预测2021年全球经济增长为5.9%，较7月预测下调0.1个百分点。主要原因是发达经济体和低收入发展中国家的增速放缓，其中发达经济体增速下调0.4bp，新兴市场和发展中经济体增速上调0.1bp。疫情反复和政策支持差异是主要影响因素。
• 人民币汇率下行：受美元指数走弱影响，人民币汇率波动下行。截至10月15日，人民币汇率中间价为6.4386，较上周五回落218个基点。
• 中美利差变化：中美10年期国债利差为139.8bp，较10月8日扩大9.7bp，较年初收窄86.7bp。
• 中资境外债券发行冷清：本周中资企业在境外市场共发行10只债券，合计约22.1亿美元，其中城投企业为最大发行人，融资金额达11.3亿美元。
• 中资美元债回报率下跌：中资美元债年初至今回报率较10月8日下跌28bp至-5.40%，其中房地产债券回报率跌幅最大，达93bp至-23.26%。
• 房地产企业评级下调：多家房地产企业因销售疲软、流动性紧张及融资困难，被评级机构下调评级，部分企业还面临债务展期和交换要约。
• 熊猫债发行情况：本周共有中国电力和波兰共和国两只熊猫债发行，总计50亿人民币，票面利率分别为3.47%和3.20%，发行利差分别为105BP和55BP。

关键信息

一、全球经济增长预测

• IMF预测：2021年全球经济增长5.9%，较7月预测下调0.1个百分点。
• 发达经济体：预测增长5.2%，其中美国增长6%（下调1bp），欧元区增长5%（上调0.4bp）。
• 新兴市场和发展中经济体：预测增长6.4%，其中东盟五国增长2.9%（下调1.4bp）。
• 中国：预测增长8%，较7月预测微幅下调0.1bp。

二、人民币汇率走势

• 人民币汇率中间价：截至10月15日为6.4386，较上周五回落218个基点。
• 在岸汇率：较上周五回落200个基点至6.4291。
• 离岸汇率：较上周五下行111个基点至6.4345。

三、中美国债收益率变化

• 中国国债收益率：普遍上行，1年期收益率小幅下行至2.3361%。
• 美国国债收益率：短期上行，长债收益率回落。2年期收益率上涨9bp至0.41%，10年期收益率下降2bp至1.59%。
• 中美10年期国债利差：139.8bp，较10月8日扩大9.7bp。

四、中资境外债券市场动态

• 一级市场：共发行10只债券，合计22.1亿美元，城投企业为主要发行人。
• 二级市场：中资美元债回报率下跌28bp至-5.40%，房地产债券跌幅最大，达93bp至-23.26%。
• 增发情况：2家企业增发美元债，共2.57亿美元。

五、房地产债券风险

• 评级下调：15家中资房地产发行人被采取负面评级行动，包括绿地集团、鑫苑置业等。
• 债务展期与交换要约：当代置业展期2.5亿美元优先票据，鑫苑置业完成2.29亿美元票据的交换要约。

六、熊猫债发行情况

• 发行主体：中国电力、波兰共和国。
• 发行金额：中国电力20亿人民币，波兰共和国30亿人民币。
• 发行期限：均为3年，发行利差分别为105BP和55BP。
• 债券类型：均为国际机构债，发行场所为银行间市场。

专题分析：波兰共和国

• 经济概况：波兰是中东欧最大的经济体，经济抗冲击能力强，尽管受疫情影响，但经济下降幅度低于欧盟平均水平，2021年呈现快速反弹。
• 财政状况：财政空间充足，外债偿付压力有限，经常账户能够实现盈余。
• 政治与社会问题：关注波兰司法改革及副总理被免职对政局的影响，同时存在劳动力短缺和区域发展不平衡等长期问题。
• 熊猫债发行：波兰共和国于2016年和2021年分别发行两只3年期国际机构债，募集金额均为30亿人民币，总募集金额60亿人民币，票面利率分别为3.40%和3.20%，发行利差分别为97BP和55BP，新债利差创新低。

重要提示

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