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银行业周报（2014.8.31-2014.9.6）总结

核心内容概述

本周银行业整体表现稳健，市场流动性较为宽松，多数银行股价上涨。分析师对部分重点银行给予“增持”评级，认为其未来表现有望优于市场。整体市场环境对银行股形成支撑，但经济形势尚不明朗，导致部分市场指标波动较小。

主要观点

1. 公开市场操作

• 票据发行与回购：本周央行进行了两次14天正回购，分别为180亿元和150亿元，中标利率均为3.70%。全周正回购到期400亿元，无央票发行与到期，实际货币净投放为70亿元。
• 货币投放回笼统计：从7月4日至9月5日，央行通过公开市场操作进行了多次货币投放和回笼，净投放量波动较大，其中9月5日净投放70亿元。

2. 资金价格变化

• Shibor利率：本周各期限Shibor利率均有所下降，隔夜、7天和一个月Shibor分别下行10bps、48bps和15bps，至2.81%、3.19%和3.97%。
• 票据利率：受短期流动性宽松影响，各地区直贴利率较上周下行10bps，纸质票据买断式转贴现平均利率下行11bps。
• 贷款基础利率（LPR）：本周LPR报价保持稳定，为5.76%。
• 国债收益率：银行间国债市场现券收益率呈现“短降长升”趋势，1年期国债收益率下行3bps至3.78%，5年期和10年期国债收益率分别上行1bps和6bps至3.98%和4.29%。
• 企业债收益率：信用债市场收益率窄幅盘整，各期限产品变化不大。AAA、AA、A企业债收益率分别下行1bps、下行1bps、下行1bps，信用利差呈现“短升长降”的趋势。

3. 市场估值表现

• A股市场：本周沪深300指数上涨4.75%，银行板块上涨3.60%。城商行涨幅最大（6.30%），国有银行次之（4.18%），股份制银行涨幅最小（3.09%）。16家上市银行股价全部上涨，其中北京银行涨幅最大（7.91%），中国银行和浦发银行涨幅最小（2.24%和2.85%）。
• A/H股对比：9家港股上市银行H股走势与A股基本一致，光大银行涨幅最大（6.35%），招商银行涨幅最小（0.94%）。中信银行和民生银行A股溢价率较高，分别为12.91%和6.57%，其余银行均处于折价状态。

关键信息

重点公司评级

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）；中性（相对表现与市场持平）；回避（相对表现弱于市场）。
• 公司评级：
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

风险提示

• 监管政策的超预期变化
• 货币当局对银行存款上浮比例的提高
• 银行信贷资产信用风险的暴露

数据来源

• Wind
• 中国人民银行
• 兴业证券研究所
• 中债网

附注

• 本报告由兴业证券分析师吴畏、傅慧芳发布。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应以公司官网发布的完整报告为准。