2018年环保新能源行业投资策略：行业进入新阶段，港股迎来新思维-20180129-中泰国际-25页-1mb

2018年环保新能源行业投资策略总结

核心内容概览

2018年环保新能源行业投资策略报告指出，尽管政策对环保行业持续关注，但港股环保股在过去6个月平均只上升12.8%，低于H股指数的26.4%。报告认为，港股环保股表现落后大市主要由以下原因导致：

1. 十九大精神虽强调环保，但政策方向并未发生实质性变化；
2. PPP监管主要针对央企，对行业整体格局影响不大；
3. 政府重视污染源头治理，导致下游环保企业获得较少商机。

与此同时，新能源发电行业前景被看好，其增长动力来自政策导向、能源结构调整、弃风率下降和光伏电站扩容。

主要观点

• 政策导向：政府将“污染减排”视为环保行业重点，推动清洁能源发展。
• 行业趋势：环保行业整体增速放缓，而新能源发电行业呈现增长趋势。
• 市场预期：市场对环保股的乐观预期可能过高，港股环保股估值未吸引。
• 公司表现：部分港股环保企业表现优于行业平均水平，如中国水务。

关键信息

环保行业表现

• 港股环保股过去6个月平均上涨12.8%，低于恒生指数26.4%。
• 主要环保企业如光大国际、北控水务、中国水务等表现不一。
• 个别公司如中国水务表现优异，但大市值企业如北控水务大幅落后。

环保股落后原因

1. 政策重复性：十九大对环保的重视并未带来政策方向的改变。
2. PPP监管局限：政策主要针对央企，未显著影响行业结构。
3. 污染源头治理：减少了废物处理需求，影响下游企业收益。

市场对环保股的乐观预期

• “水十条”中期考核年提供商机，但港股已反映短期政策红利。
• 危废处理行业前景良好，但港股危废股估值不具吸引力。
• 光大绿色环保市盈率为11.7倍，与行业平均一致，不具投资价值。

新能源发电行业前景

• 四大原因：

  1. 政府推动污染减排，清洁能源发展成为重点。
  2. 十三五计划明确非化石能源消费比重目标。
  3. 弃风率持续下跌。
  4. 光伏电站容量不断上升。

• 行业数据：

  • 非化石能源消费比重由12%上升至15%。
  • 光伏电站并网容量年增长率高达80.8%。
  • 分布式电站容量增长迅速，有助于减少弃光问题。

公司估值分析

• 环保行业平均市盈率：11.7倍。
• 新能源行业平均市盈率：9.4倍。
• 重点公司：
  • 协鑫新能源（451 HK）：2018年市盈率9.4倍，目标价0.92港元，对应9.5倍市盈率，预期股价上升61.4%。
  • 中国水务（855 HK）：2018年市盈率13.5倍，目标价8.80港元，对应13.6倍市盈率，预期股价上升15.3%。
  • 绿色动力环保（1330 HK）：目前未给予评级，但A股上市可能推动港股股价。

重点公司推荐

协鑫新能源（451 HK）

• 业务模式：全国性光伏发电商，推行轻资产模式，降低负债。
• 业绩预测：
  • 2017年太阳能装机容量为6.0吉瓦，已并网容量为5.5吉瓦。
  • 预计2018年装机容量和已并网容量分别增长至7.0吉瓦和6.8吉瓦。
• 盈利预测：
  • 2017年股东净利润为838百万人民币，同比增长542.4%。
  • 2018年预计同比增长86.7%，2019年增长32.3%。
• 评级与目标价：首次给予“买入”评级，目标价0.92港元。

中国水务（855 HK）

• 行业地位：港股唯一专注城市供水业务的企业。
• 业务结构：供水业务占2018财年收入的83.1%，其余为污水处理和房地产。
• 项目扩展：水务处理能力持续增长，2018年预计增长至822万立方米。
• 股价诱因：改善企业透明度和出售非核心业务。
• 评级与目标价：首次给予“增持”评级，目标价8.80港元。

绿色动力环保（1330 HK）

• 业务拓展：扩建中的全国性垃圾发电商。
• A股上市预期：未来A股上市可能推动港股股价。
• 当前评级：未给予评级，但值得持续关注。

风险提示

• 政策变化可能影响行业前景。
• 市场对环保股的乐观预期可能过高。
• 新能源行业存在技术与政策风险。

公司及行业评级定义

• 买入：公司估值低于合理水平，具备成长潜力。
• 增持：公司估值合理，具备稳定增长潜力。

重要声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资决策需结合个人风险承受能力及市场情况。