20220924-光大证券-绝味食品-603517.SH-发布股权激励方案事件点评_股权激励体现公司信心及决心_单店收入已进入修复区间_3页_738kb

绝味食品（603517.SH）股权激励方案事件点评总结

核心内容

绝味食品于2022年9月23日发布了新一轮股权激励方案，旨在体现公司对经营的信心与决心。该方案授予股票期权913.5万股，占公司股本总额的1.5%，行权价格为35.26元/股。激励对象包括高管及其他核心员工，共计不超过178人。该激励方案设定了明确的营收增长目标，以2021年营收为基数，要求2023-2025年营收分别增长不低于19%、39%和67%，对应2024-2025年同比增速为16.8%和20.1%。

主要观点

• 经营韧性与信心：公司通过股权激励方案表达了对未来的积极预期，同时单店收入已进入修复区间，表明最困难时期已过去。
• 战术灵活度：绝味食品在疫情后灵活调整策略，包括抢占高势能门店、渠道补贴推动下沉、一店一策精准扶持单店等，有效控制了闭店率。
• 成本压力缓解：随着鸭苗价格高位松动及供给端释放，Q3毛利率有望维持或小幅改善，Q4则可能明显改善。同时，上半年的补贴及充值费用影响将逐步减弱。
• 盈利预测与估值：公司维持2022-2024年归母净利润预测为6.02/11.61/15.05亿元，当前股价对应估值为47/25/19倍，维持“买入”评级。

关键信息

股权激励方案详情

• 股票期权数量：913.5万股
• 占股本比例：1.5%
• 行权价格：35.26元/股
• 激励对象：不超过178人
• 营收增长目标：
  • 2023年：增长不低于19%
  • 2024年：增长不低于39%
  • 2025年：增长不低于67%

营收与利润预测（单位：亿元）

估值指标

当前股价与市场表现

• 当前价：46.79元
• 一年最低/最高：38.22/74.57元
• 近3月换手率：64.12%

股权激励成本分摊

• 总成本：9934万元
• 5年分摊费用：1153/4613/2728/1211/229万元

公司财务概况（单位：亿元）

关键风险提示

• 原材料持续上涨
• 单店修复不及预期
• 疫情反复

总结

绝味食品通过发布新一轮股权激励方案，展现了其对市场前景的信心及对自身经营韧性的认可。公司单店收入已逐步修复，同时在成本控制方面也有所改善，预计毛利率在Q4将明显提升。公司经营策略灵活，有效应对疫情带来的挑战，进一步巩固了其龙头地位。当前估值较低，且盈利预测乐观，维持“买入”评级。然而，公司仍面临原材料价格波动、单店修复进度及疫情反复等潜在风险。