20240714-华创证券-策略周聚焦_业绩耐心与改革期待_16页_1mb

总结报告

报告标题：【策略周报】业绩耐心与改革期待——策略周聚焦

政策支持与市场底部

近期政策暖风频吹，中长线资金入场显著，宽基ETF近一个月增持近600亿元。沪深300和上证50的持仓成本线安全垫分别为4%和5%，整体市场底部区间无需过度悲观。7月证监会暂停转融券、提高融券保证金率，稳定投资者预期，提高市场公平性，提振市场信心。

经济复苏需耐心

宏观经济仍处债务和价格水平走弱的负反馈中，6月CPI、PPI同比分别为0.2%和-0.8%，环比均为-0.2%。微观层面，2024年上半年业绩预告报喜率仅40%，整体净利同比下滑40%，显示企业业绩仍承压。价格拖累和实际利率高位，导致信用-价格-业绩传导缓慢。

第三季度关键因素

• 国内改革预期提升： 即将召开的二十届三中全会聚焦5-10年经济改革方向，预计将夯实市场底部，短期主题关注统一市场，中期财税改革。
• 美联储降息可能性： 9月美联储可能开启降息周期，FedWatch数据显示降息概率从70%上升到90%，若发生将提升全球风险偏好，利好A股。

行业配置建议

• 中长期： 继续关注红利资产，如家电和石化，其自由现金流稳定，具有股息稳定性。
• 短期： 科技成长股如电子和汽车可能受益于流动性宽松和风险偏好提升，业绩预喜的行业值得关注。

风险提示

宏观经济复苏不及预期、海外市场疲软对出口的影响、以及历史经验的不确定性。

原文来自华创证券策略研究部，2024年7月14日。