钢铁行业产业专题报告：钢铁股具备较好防御性，业绩未来向上弹性较大-20210301-华宝证券-14页_628kb

钢铁行业专题研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年钢铁行业的基本面、政策环境及投资价值，指出钢铁股具备较好的防御性，且未来业绩具有较大的向上弹性。报告结合历史行情、全球经济复苏、国内供给侧改革预期、货币政策以及市场估值等多方面因素，为投资者提供投资建议。

主要观点

• 全球经济复苏带动钢材需求与价格回升：随着全球经济逐步复苏，钢材表观消费量和钢价均有较大回升预期。历史数据显示，全球粗钢表观消费量与经济增速正相关，2021年全球经济增速若回升至4%-5%，将推动粗钢消费量增长。
• 国内供给侧改革压缩粗钢产量：工信部明确2021年重点工作之一是压缩粗钢产量，以实现碳达峰、碳中和目标。此政策预期将导致供需格局趋紧，从而推动企业盈利向上。
• 钢铁行业盈利弹性较大：在需求回升与供给压缩的双重作用下，钢铁行业有望迎来盈利改善。历史数据显示，当产量同比高于库存同比时，行业毛利率提升，盈利改善。
• 低估值与高股息率提升投资性价比：截至2021年2月26日，钢铁板块估值在申万28个一级行业中排名靠后，仅高于房地产、建筑装饰和银行板块。钢铁股中有多家公司动态PE低于10，股息率超过3%，具备较好的防御性和投资价值。
• 货币政策维持稳定，利好钢铁板块：当前货币政策以“稳”为主，短期内进一步收紧概率较低，有利于钢铁股估值修复。

关键信息

1. 历史四波行情驱动因素

2. 2021年钢铁行业基本面分析

• 全球需求回升：2021年1月海外主要经济体日均粗钢产量环比增长，全球钢价回升至历史高位。
• 国内供给压缩：工信部明确压缩粗钢产量，确保同比下降，推动供需格局趋紧。
• 盈利弹性：2021年供需趋紧预期下，钢铁企业盈利有望显著改善，尤其关注冷轧产品和高分红率公司。

3. 货币政策环境

• 稳字当头：央行强调货币政策“稳”字当头，不急转弯，短期收紧概率较低。
• 估值优势：截至2021年2月26日，钢铁板块PE估值处于申万28个行业倒数第四，具备较高性价比。
• 股息率优势：钢铁板块中13家公司股息率超过3%，部分公司如柳钢股份、武进不锈等股息率高达7.55%和6.44%。

投资建议

• 关注高分红率公司：如柳钢股份、武进不锈、南钢股份等，具备稳定收益和防御性。
• 关注高端冷轧产品企业：冷轧产品毛利率较高，具备较好的盈利潜力。
• 建议布局周期性回升行业：随着全球经济复苏和国内供给侧改革推进，钢铁行业有望迎来业绩提升。

风险提示

• 粗钢产量压缩不及预期：若政策执行力度不足，可能影响供需格局。
• 全球经济复苏力度不足：若钢材需求增长低于预期，可能抑制行业景气度。
• 货币政策加快收紧：若央行提前收紧流动性，可能对钢铁股估值形成压力。

图表与数据亮点

• 图1：申万钢铁指数与沪深300指数对比，显示钢铁股跑赢大盘。
• 图5：钢铁板块动态PE估值处于低位，投资性价比高。
• 图21 & 图22：显示产量与库存关系对毛利率的影响，强调供需趋紧带来的盈利提升。
• 表3：钢铁股市场表现，部分公司如中信特钢、柳钢股份等表现较好。

总结

2021年钢铁行业面临全球经济复苏与国内供给侧改革的双重驱动，具备较好的防御性与盈利弹性。在货币政策稳中求进的背景下，钢铁股的低估值、高股息率使其具备较高的投资性价比。建议投资者重点关注高分红率及高端冷轧产品相关企业，把握行业复苏带来的投资机会。同时，需警惕粗钢产量压缩不及预期、全球经济复苏乏力及货币政策收紧等潜在风险。