2019年机械行业投资策略：聚焦先进制造，引领高质量发展-20190107-东吴证券-114页_6mb

2019机械行业投资策略总结

核心内容

2019年机械行业投资策略聚焦先进制造，强调高质量发展，重点关注工程机械、轨交设备、锂电设备、光伏设备、半导体设备、激光设备、油气设服等领域。整体趋势是行业复苏、技术升级、进口替代、全球化布局，同时关注政策支持、市场需求增长、技术进步等驱动因素。

主要观点

1. 行业整体趋势

• 制造业投资：预计2019年反弹力度有限，但高科技制造业投资仍将保持两位数增长。
• 工程机械：进入复苏末期，预计2019年挖掘机销量负增长，但起重机、混凝土机械仍有增长空间，出口和更新需求仍是重要支撑。
• 轨交设备：基建投资反弹，高铁和城轨需求将维持高位，更新换代和后服务市场将成为新增长点。
• 锂电设备：受益于全球龙头扩产周期，动力电池需求将大幅上升，设备企业将受益。
• 光伏设备：单晶替代多晶、PERC技术普及，推动行业进入景气周期。
• 半导体设备：国产替代加速，国内投资逆势增长。
• 激光设备：中高功率激光器替代推动行业穿越周期。
• 油气设服：油价下行不改行业景气，国内压裂设备需求旺盛。

关键信息

1. 投资组合推荐

• 标配：三一重工、中国中车、恒立液压、杰瑞股份、石化机械
• 超配：先导智能、晶盛机电、捷佳伟创、锐科激光、浙江鼎力

2. 关键假设

• 房地产投资增速预计放缓至 $0-5%$
• 基建投资预计反弹至 $10%$
• 制造业投资反弹有限，但高科技制造业投资将保持两位数增长
• 挖掘机销量预计2019年负增长，但起重机、混凝土机械保持增长

3. 驱动因素

• 国家政策推动制造业高质量发展
• 核心设备国产化迎来历史机遇
• 工程师红利兴起，推动技术升级
• 基建加码，行业景气周期拉长
• 动力电池出清，龙头格局清晰，全球扩产周期启动
• 光伏行业进入技术变革期，推动产能扩张
• 全球半导体景气下行，但国内投资逆势增长
• 激光设备需求下滑，但替代进程超预期
• 油价下行，但压裂设备需求依然旺盛

4. 催化剂

• 货币政策宽松
• 技术进步超预期
• 业绩超预期
• 订单增加、新扩产规划落地
• 新产品推出、市场拓展

5. 风险因素

• 经济下滑超预期
• 销量不达预期
• 贸易战风险
• 海外拓展不及预期
• 铁总招标进度不及预期
• 原材料价格上涨
• 地方政府债务压力

行业分析

1. 工程机械

• 行业进入复苏末期，挖掘机销量预计负增长
• 起重机、混凝土机械仍保持增长，出口表现亮眼
• 三一重工作为龙头，市场份额持续提升，业绩不断超预期
• 恒立液压作为液压件龙头，进口替代进行中，成长性可期
• 浙江鼎力在高空作业平台领域占据国内第一，臂式平台未来增长空间大

2. 轨交设备

• 基建投资反弹，推动行业景气回升
• 高铁和城轨为行业主要增长点，预计2019-2020年城轨新增里程达高峰
• 中国中车为全球领先的轨道交通装备供应商，动车组和货车采购量大幅增长
• 后服务市场（四级、五级维修）将成为重要增长点

3. 锂电设备

• 动力电池出清，行业格局清晰
• 国内电动车预计2020年达300万辆，带动动力锂电池需求120GWh
• 全球电动车预计2025年达1080万辆，设备需求超千亿
• 传统车企（如大众、宝马、奔驰）主导电动化浪潮，进口替代和自动化率提升是设备企业的发展机遇

4. 光伏设备

• 单晶加速替代多晶，PERC电池引领技术变革
• 行业景气进入拐点，晶盛机电、捷佳伟创为推荐标的
• 迈为股份值得关注，因其技术优势明显

5. 半导体设备

• 全球半导体景气下行，但国内投资逆势增长
• 国产化进程超预期，北方华创为推荐标的

6. 激光设备

• 中高功率激光器替代进程超预期，推动行业穿越周期
• 锐科激光为行业龙头，推荐关注

7. 油气设服

• 油价下行不改行业景气，压裂设备需求旺盛
• 杰瑞股份为推荐标的

重点公司分析

1. 三一重工

• 市场份额稳步提升，产品线更全、出口占比高
• 经营现金流改善明显，业绩持续超预期
• 投资建议：维持“增持”评级，预计2018-2020年净利润分别为59亿、73亿、86亿，对应PE分别为10、9、7倍

2. 恒立液压

• 液压件进口替代进行中，全球竞争力提升
• 收入增速快，预计2018-2020年总收入增速分别为46%、27%、22%
• 毛利率预计维持在36%左右
• 投资建议：维持“增持”评级，预计2018-2020年净利润分别为8亿、10.4亿、12.8亿，对应PE分别为20、16、13倍

3. 浙江鼎力

• 高空作业平台国内市场潜力大，臂式平台未来增长空间广阔
• 技术品质、品牌口碑、营销管理构建了深厚的护城河
• 投资建议：维持“增持”评级，预测2018-2020年EPS为1.91/2.42/3.45元，对应PE29/23/16X

结论

2019年机械行业投资策略以先进制造为核心，重点布局工程机械、轨交设备、锂电设备、光伏设备等领域。行业整体呈现复苏、技术升级、进口替代、全球化趋势，龙头公司在市场份额、现金流、技术优势等方面表现突出，具备持续增长潜力。投资者应关注政策导向、行业周期、技术进步等关键因素，把握高质量发展带来的投资机会。