20180606-天风证券-网宿科技-300017.SZ-助力咪咕备战世界杯流量高峰_竞争格局优于预期_7页_1mb

网宿科技（300017）总结

核心内容

网宿科技（300017）在2018年成功中标中国移动咪咕视讯的CDN加速服务采购项目，成为第一中标人。此次中标是在咪咕视讯获得2018年世界杯官方直播权的背景下发生的，将为公司带来世界杯流量高峰的业绩增量。

主要观点

• 中标情况：网宿科技在2018年CDN集采中击败阿里云、腾讯云等竞争对手，中标第一名。2017年咪咕曾进行CDN集采，网宿科技排名第二，此次排名提升至第一，表明其技术实力和网络稳定性在招标中受到认可。
• CDN市场格局：CDN行业经历了2016年开始的激烈价格战，创业企业、云厂商、运营商相继进入市场。目前行业格局趋于稳定，云厂商和运营商之间的竞争逐渐缓和。
• 运营商与专业CDN关系：运营商CDN与专业CDN处于竞合关系，运营商CDN定价较高，对专业CDN市场冲击有限。网宿科技凭借多年积累的技术和网络优势，成为行业龙头。
• 价格战趋势：腾讯云在2018年5月开启新一轮CDN降价，但降幅较之前收窄，表明价格战动力减弱。阿里云和腾讯云的降价对市场影响有限，行业合理份额逐渐稳定。
• 市场前景：随着行业格局趋稳，网宿科技的网络中立性和技术优势将更加突出，有望分享流量红利，维持市场份额。

关键信息

• 世界杯流量：咪咕视讯将直播/点播全部64场世界杯比赛，预计流量高峰将带来显著的业绩增长。
• CDN定价：中国移动CDN定价远高于阿里云，价格竞争力较弱，对专业CDN市场影响有限。
• 技术优势：网宿科技凭借多年积累和技术优势，在招投标中表现优异，中标份额上升。
• 财务预测：公司预计2018-2020年净利润分别为9.5亿、12.4亿、17.0亿元，对应2018年市盈率29倍，维持“增持”评级。
• 风险提示：华为云获得CDN牌照后可能加入竞争，流量增速低于预期可能影响公司业绩。

财务数据和估值

投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 财务预测调整：公司将2018-2020年净利润从9.9亿、13.8亿、17.9亿调整为9.5亿、12.4亿、17.0亿。
• 市场前景：随着CDN市场格局稳定，网宿科技有望受益于流量增长，网络中立性成为重要优势。

风险提示

• 华为云加入竞争：华为云获得CDN牌照后可能进入市场，加剧竞争。
• 流量增速低于预期：若流量增速不及预期，可能影响公司业绩。

行业分析

• 价格战结束：CDN行业价格战趋于缓和，云厂商降价动力减弱。
• 竞合关系：运营商与专业CDN企业保持竞合关系，双方共同受益于网络基础设施完善带来的流量增长。
• 技术优势：网宿科技凭借技术实力和网络稳定性，在竞争中占据优势。

财务预测摘要

结论

网宿科技凭借技术实力和网络稳定性，在CDN市场中占据重要地位。随着行业格局趋稳，公司有望在流量高峰中受益，维持“增持”评级。风险包括华为云的潜在竞争和流量增速不及预期。