通信行业2021年度策略：新基建持续发力，新应用蓄势待发-20201217-山西证券-21页_1mb

通信行业2021年度策略总结

核心内容

通信行业在2020年经历了波动，受到全球疫情、中美贸易摩擦等因素影响，整体表现低迷。2021年，行业展望积极，预计受益于5G基建、IDC基础设施和物联网应用的持续发展，通信板块将有所回升。

主要观点

2020年回顾

• 通信板块表现跌宕起伏，年初因5G建设及新基建政策推动表现较好，但随后受疫情和贸易摩擦影响，估值下滑。
• 申万通信行业全年下跌7.74%，排名倒数第二，落后于沪深300。
• 通信传输设备板块营收稳步增长，但净利润因中兴通讯资产处置收益影响同比下降。
• 通信配套服务板块营收和净利润均实现增长。
• 通信运营板块营收平稳增长，盈利能力增强。
• 通信终端设备板块营收和净利润持续下滑。

2021年展望

5G基建持续发力，适度超前

• 未来三年5G处于导入期，工信部提出适度超前建设原则，运营商资本开支持续扩张。
• 2020年三大运营商资本开支达3348亿元，同比增长11.65%，其中5G占比达53.83%。
• 预计2021年5G基站建设规模约90万座，带动通信主设备和光模块需求增长。
• 全球主设备商市场中，华为和中兴占据主导地位，国内光模块企业市场份额快速提升。

IDC基础设施景气度延续

• 5G时代数据流量爆发，IDC基础设施需求持续增长，云厂商开启新一轮资本开支扩张。
• 阿里云计划未来三年再投资2000亿元，腾讯未来五年投入5000亿元用于数据中心和云计算等。
• 数据中心架构向叶脊架构演变，推动数通光模块向高速率发展，400G光模块需求即将放量。
• 交换机白牌化趋势明显，未来将成为重要增长点。

物联网应用进入新纪元

• 物联网连接数首次超过非物联网连接数，进入万物互联时代。
• 物联网连接数预计从2019年的120亿增长至2025年的246亿，年复合增长率17%。
• 通信模组是物联网接入的核心组件，受益于NB-IoT和Cat.1的广泛应用。
• 2G/3G减频退网加速中低速应用向NB-IoT和Cat.1迁移，国内通信模组企业快速成长，全球市场份额向国内厂商转移。

关键信息

• 5G建设周期将带来通信主设备和光模块的持续需求。
• 数据中心建设推动数通光模块和网络设备市场增长。
• 物联网连接数快速增长，通信模组将成为最先受益的环节。
• 国内通信模组企业如移远通信和广和通在全球市场份额持续提升。
• 5G和数据中心双引擎驱动光模块市场，400G光模块需求即将放量。

投资建议

1. 5G基建：重点关注通信主设备和光模块领域，推荐中兴通讯（000063.SZ）和新易盛（300502.SZ）。
2. 数据中心建设：推荐网络设备领域的星网锐捷（002396.SZ）。
3. 物联网应用：推荐关注通信模组领域的移远通信（603236.SH）和广和通（300638.SZ）。

风险提示

• 运营商资本开支不及预期
• 云厂商资本开支不及预期
• 海外市场恢复不及预期
• 中美贸易摩擦风险

表格摘要

表1：全球光模块市场份额变化情况

表2：重点公司估值

图表摘要

• 图1-4：展示了通信板块及子板块的市场表现与估值变化。
• 图5-14：详细呈现了通信板块各子板块的营收和净利润情况。
• 图15-25：反映了5G基站建设、光模块市场增长及硅光技术发展趋势。
• 图26-35：展示了数据中心流量增长、架构演变及交换机白牌化趋势。
• 图36-44：呈现了物联网连接数增长、技术应用及全球模组市场份额变化。