20180302-渤海证券-A股3月投资策略报告_两会主导行情发展_制造业升级仍应聚焦_22页_1mb

A股3月投资策略报告总结

核心内容

2018年3月A股市场投资策略报告指出，两会期间市场将呈现维稳态势，波动趋于收敛，指数下行风险有限。两会后，市场维稳动力将逐渐消退，行情可能呈现震荡偏多的特征。投资应聚焦于制造业升级，特别是发展先进制造业，作为推动经济高质量发展的新亮点。

主要观点

• 经济景气度：自去年四季度以来，经济总体相对平稳，但2月景气度下滑较快，面临一定下行压力。春节后企业开工重启可能带动制造业生产反弹，全年经济增速预计缓慢回落至6.6%左右。
• 通胀情况：CPI受春节错位效应影响，短期将有所抬升，但全年通胀压力有限；PPI回落趋势延续，预计2月PPI同比增速将延续回落。
• 地方两会趋势：多数省份下调了GDP增速和固定资产投资增速目标，表明经济增长由高速增长转向高质量发展。制造业升级、新旧动能转换、供给侧改革、区域协调发展等成为地方两会关注重点。
• 外部环境：美联储三月加息概率较高，市场预期全年加息3~4次，中美利差收窄至不足100bp，中国跟随加息的可能性增加。国内流动性仍偏紧，无风险利率对金融产品估值形成压制。
• 市场走势：回顾2012年以来两会期间市场表现，沪指波动降低是大概率事件。会后市场走势取决于预期及政策落地情况，具有不确定性。
• 投资策略：基于出口技术复杂度和固定资产投资变动，筛选出制造业升级潜力较大的行业，推荐电子制造、电气自动化设备、元件、电机、高低压设备、仪器仪表、中药、化学制药等二级子行业。

关键信息

经济表现

• 外需：出口增速平稳，进口大幅跃升，但贸易顺差收窄。
• 内需：居民可支配收入增速偏低，消费对经济支撑有限。
• 制造业：PMI回落，供需两侧同步走弱，但春节后生产预期小幅反弹。

外部因素

• 美联储政策：三月加息概率为86%，全年加息次数预期为3~4次。
• 中美利差：十年期国债利差显著收窄，国内跟随加息可能性增加。
• 汇率与热钱：人民币对美元升势暂停，热钱流出趋势未变。

市场预期

• 两会期间：市场波动减小，以稳为主。
• 两会后：市场走势受政策预期和落地影响较大，可能出现滞后调整。

行业筛选

• 出口技术复杂度：医药制造业、仪器仪表制造业、通用设备制造业、专用设备制造业、造纸及纸制品业、汽车制造业、电气机械及器材制造业、铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业、计算机通讯和其他电子设备制造业为出口技术复杂度最高的行业。
• 固定资产投资：仪器仪表制造业固定资产投资年复合增长率最高，达到53.5%。
• 估值与业绩匹配：推荐的8个子行业包括电子制造、电气自动化设备、元件、电机、高低压设备、仪器仪表、中药、化学制药，这些行业在ROE和PE溢价率方面表现较好。

附表信息

• 表1：各地区2018年经济主要目标统计，显示多数省份下调GDP和固定资产投资增速。
• 表2：两会前后上证综指涨幅情况，显示会前和会后走势相反。
• 表3：制造业上市公司分行业固定资产年复合增长率，显示仪器仪表制造业增速最高。
• 表4：基于历史分位情况的行业筛选，显示电子制造、电气自动化设备等8个行业最具投资价值。

总结

本报告综合分析了2018年3月A股市场的投资策略，指出两会期间市场将保持稳定，制造业升级将成为投资主线。建议投资者关注具有高出口技术复杂度和固定资产投资增长潜力的行业，如电子制造、电气自动化设备等，以把握市场机会。同时，报告强调了外部环境对国内流动性的影响，以及国内政策对经济高质量发展的推动作用。