交割品不足叠加基本面向好，沪胶大幅飙涨-20201101-光大期货-29页_912kb

交割品不足叠加基本面向好，沪胶大幅飙涨总结

核心内容概述

2020年10月，天然橡胶（沪胶）价格大幅上涨，RU01合约上涨3330元至15680元/吨，涨幅达26.96%。此轮上涨主要由交割品不足和基本面偏强共同驱动，多头资金强势进入市场，推动价格上涨。同时，近月合约强于远月合约，价差转变为远月贴水结构，且RU01-NR01价差拉大至4815元/吨，显示沪胶相对于NR的强势表现。

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主要观点

• 基本面支撑：国内外原料紧缺，供应偏紧，需求向好，形成对盘面的支撑。
• 交割品不足：RU交割品新仓单低位，导致市场对交割品供应的担忧。
• 多头资金进入：01合约持仓大幅增加，显示市场信心提升。
• 未来看涨预期：预计后期维持看涨趋势，重点关注01合约持仓变化和19年仓单注销后的有效仓单量。

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供给分析

1. 原料价格继续大涨

• 泰国胶水：10月上涨24.8泰铢至74.5泰铢/公斤。
• 杯胶：月环比上涨7.75泰铢至44.7泰铢/公斤。
• 国产胶水：
  • 云南胶水：涨3.5元至14.5元/公斤。
  • 海南胶水：涨8元至20元/公斤。

2. 9月天然橡胶进口量

• 中国进口：9月进口69.75万吨，环比增加28%，同比增加62.7%。
• 1-9月累积进口：421.22万吨，累积同比增加13.61%。

3. ANRPC成员国产量

• 9月产量：104.9万吨，同比增加4.21%。

4. 印尼出口量

• 9月出口：21.8万吨，同比增加6.9%。

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需求分析

1. 天然橡胶消费量

• 9月消费量：46.1万吨，环比增加0.44%，同比增加0.07%。
• 1-9月累积消费量：367万吨，累计同比下滑11.44%。

2. 轮胎企业开工率

• 全钢胎开工负荷：10月底为75.3%，较上月提升1.91个百分点，较去年同期上涨3.73个百分点。
• 半钢胎开工负荷：10月底为71.01%，较上月提升0.3个百分点，较去年同期上涨1.85个百分点。

3. 轮胎产量

• 全钢胎产量：同比增加22.4%。
• 半钢胎产量：同比增加6.9%。

4. 汽车产量

• 9月汽车产量：252.4万辆，同比增长14.1%。

5. 汽车销量

• 9月汽车销量：256.5万辆，同比增加12.8%。

6. 经销商库存预警指数

• 9月指数：54，显示库存处于中性偏紧水平。

7. 物流业景气指数

• 9月指数：56.1，表明物流业保持活跃，对橡胶需求有支撑。

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库存分析

1. 青岛库存小幅回落

• 保税区库存：10月25日为11.8万吨，月环比下降0.57万吨。
• 区外库存：70.77万吨，月环比下降0.53万吨。
• 合计库存：82.58万吨，月环比下降1.1万吨。

2. 交易所RU库存小幅增加

• 天胶仓单：10月30日为22.103万吨，月环比增加8480吨。
• 交易所总库存：24.791万吨，月环比增加2140吨。

3. 20号胶库存保持稳定

• 20号胶仓单：10月30日为3.7387万吨，月环比增加2388吨。
• 交易所总库存：4.142万吨，月环比增加3398吨。

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价格分析

1. 现货价格月度变化

• 国内现货：
  • 全乳胶（上海）：10月30日15,025元/吨，9月30日12,150元/吨，涨2,875元。
  • 泰三烟片：涨3,750元。
  • 越南3L：涨3,400元。
  • SCR5（云南）：涨2,650元。
  • SCR10（云南）：涨2,550元。
  • 泰混：涨1,600元。
  • 马混：涨1,600元。
• 保税区报价：
  • 烟片：涨500美元/吨。
  • 泰标、马标、印标：分别涨265美元/吨。
  • 越南3L：涨350美元/吨。
  • 泰混、马混：分别涨230美元/吨、225美元/吨。
• 原料价格：
  • 云南胶水：涨3,500元。
  • 海南胶水：涨8,000元。
  • 白片、烟片、杯胶、胶水：分别涨18.26泰铢/公斤、22.25泰铢/公斤、7.75泰铢/公斤、24.8泰铢/公斤。

2. 标胶加工利润处于高位

• 泰国标胶加工利润：处于较高水平，显示加工环节盈利能力增强。

3. 全乳胶-泰混价差

• 价差：2675元/吨，显示全乳胶价格高于泰混。

4. 全乳胶-STR20价差

• 价差：70元/吨，显示全乳胶价格高于STR20。

5. RU1-5价差

• 价差：595元/吨。
• RU5-9价差：330元/吨。

6. RU01-NR01价差

• 价差：4815元/吨，显示沪胶强于NR。

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期货持仓情况

• 沪胶单边总持仓：10月30日持仓量增加，显示市场参与者对沪胶看涨情绪浓厚。
• RU01合约持仓：大幅增加，反映多头资金入场。
• RU05合约持仓：有所增加，但增幅较小。
• RU09合约持仓：维持稳定，显示远月合约市场关注度相对较低。

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关键信息总结

• 供需格局：供应偏紧，需求向好，推动沪胶价格大幅上涨。
• 库存变化：青岛库存小幅下降，但交易所仓单增加，显示市场流动性增强。
• 价格表现：沪胶远月合约贴水，近月合约强势，价差结构发生变化。
• 多头资金：主力合约持仓显著增加，显示市场信心提升。
• 未来展望：交割品不足局面短期内难有缓解，基本面支撑仍存，后期维持看涨预期。

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研究团队简介

• 钟美燕：光大期货研究所能源化工部研究总监，拥有十年期货行业研究经验。
• 杜冰沁：原油/燃料油分析师，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士。
• 周遨：聚烯烃、乙二醇分析师，浙江大学化学工程与技术硕士。
• 朱金涛：橡胶、沥青分析师，吉林大学经济学硕士。

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