20170703-安信证券-建材行业周报_水泥淡季限产执行区域有别_石墨电极持续大涨_继续推荐方大炭素_15页_1mb

建材行业周报总结

核心内容

本报告分析了2017年7月3日建材行业的市场表现及主要子行业（水泥、玻璃、其他材料）的运行情况，结合供需变化、价格走势、库存水平及政策影响，对投资策略进行了展望。

主要观点

水泥行业

• 价格走势：全国水泥均价环比下跌0.43%，主要下跌区域包括内蒙、浙江、上海、湖南娄底和湖北襄阳等地，跌幅在10-30元/吨之间。长三角沿江熟料价格二次下调20元/吨。
• 库存情况：各地水泥和熟料库存普遍上升，部分区域库存达到70%以上，库存压力增大。
• 限产执行：虽然各地区已出台限产政策，但执行情况不一，仅山东和河南执行较为到位，其他地区执行效果欠佳。
• 成本影响：秦皇岛动力煤价格环比上涨1.72%，全国水泥均价与煤炭价差为273元/吨，环比下跌0.73%。
• 基本面展望：短期水泥需求季节性减弱，供需维持弱平衡，价格走势预计稳中趋降。中期房地产回落低于预期，需求缓慢回落，板块估值承压。预计未来1-2个月价格继续回落，需关注供给侧收缩力度。
• 投资建议：推荐关注具有业绩确定性、相对估值优势的海螺水泥、冀东水泥和华新水泥。

玻璃行业

• 价格走势：上周全国浮法玻璃均价环比上涨0.29%，主要上涨区域为西北、东北、西南、华中和华南。华北和华东地区价格持平。
• 库存情况：6月玻璃现货淡季，整体产销不及5月，部分企业为冲刺业绩加大库存清理，导致价格整体弱势整理。
• 供给变化：本月4条冷修线点火复产，1条线停产，产能净增1080万重箱/年，但区域企业价格协调效果有限。
• 基本面展望：7月玻璃价格将维持稳中震荡，整体价格上行压力存在。预计10月前后因环保核查和采暖季限产，景气有望进一步延续。
• 投资建议：关注供需变化和环保政策对价格的影响，短期市场走势偏弱，需谨慎对待。

其他材料行业

• 石墨电极市场：高功率和超高功率石墨电极价格持续上涨，涨幅分别为4500-5000元/吨和10000-15000元/吨，普通功率石墨电极价格保持稳定。
• 供需情况：受环保限产影响，山东、河北、河南等地石墨电极供应受限，而其他地区供应相对稳定。市场资源仍显紧张。
• 需求影响：下游电炉钢对石墨电极需求良好，金属硅询货增多，带动普通石墨电极需求上升。
• 原料价格：针状焦价格大涨，锦州石化报价上调6000元/吨，但石墨电极价格上涨幅度仍超过原料涨幅，毛利大幅改善。
• 行业展望：国内石墨电极行业景气持续，预计至少维持至10月前。10月后若环保执行严格，景气有望延续至明年一季度。
• 投资建议：继续推荐方大炭素，预计2017-2019年归属于母公司的净利润分别为11.01亿元、13.12亿元和12.23亿元，对应EPS分别为0.64、0.76和0.71，维持“买入-A”评级。

关键信息

• 水泥价格：全国均价环比下跌0.43%，部分地区库存达到70%以上。
• 玻璃价格：全国均价环比上涨0.29%，但部分区域价格下跌，整体市场走势偏弱。
• 石墨电极：价格持续上涨，市场资源紧张，毛利改善明显。
• 限产执行：水泥行业限产政策执行不一，仅山东和河南执行较好。
• 投资建议：关注海螺水泥、冀东水泥和华新水泥；继续推荐方大炭素。

风险提示

• 淡季限产执行不到位；
• 需求超预期；
• 流动性环境变动。

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数；
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数。

分析师声明

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