20180205-信达证券-煤炭行业周报_每周观点_限价会议不改趋势_缺口加大煤价再创新高_25页_2mb

每周观点总结：限价会议不改趋势，缺口加大煤价再创新高

核心内容

2018年煤炭行业继续呈现供需紧张局面，煤价持续上涨，投资机会显现。尽管限价会议试图限制煤价上涨，但供需缺口扩大使得煤价再创新高。整体来看，煤炭板块迎来历史性重大投资机会，建议投资者对煤炭行业进行整体性集中配置，而非个股选择。

主要观点

• 需求端：2018年煤炭消费增速回升，主要由于能源消费弹性恢复和工业制造业补库需求增加。
• 供给端：产能与库存自然出清，叠加扩张性投资乏力，导致产量增速低迷，供需缺口进一步扩大。
• 价格趋势：动力煤、无烟煤价格创近年新高，焦煤价格相对稳定，但市场整体预期偏强，煤价仍有望继续上行。
• 市场预期：动力煤期货合约价格持续上涨，市场看多情绪浓厚。
• 投资建议：建议关注动力煤、无烟煤等高确定性板块，以及炼焦煤的高弹性机会，重点推荐陕西煤业、阳泉煤业、大同煤业、中国神华、西山煤电、平煤股份等。

关键信息

一、煤炭价格表现

• 动力煤：截至2018年2月2日，秦港Q5500山西产动力沫煤价格为765元/吨，同比上涨29.2%；港口动力煤价格在577元/吨左右，环比持平。
• 炼焦煤：截至2018年2月2日，京唐港山西产主焦煤库提价为1770元/吨，环比上涨70元/吨；焦煤期货合约价格为1331.5元/吨，环比上涨30.5元/吨。
• 无烟煤：晋城中块无烟煤(Q6800)价格为1300元/吨，环比持平；阳泉无烟洗中块(Q7000)价格为1270元/吨，环比持平。
• 喷吹煤：长治潞城喷吹煤(Q6700-7000)车板价为1002元/吨，环比持平；阳泉喷吹煤车板价为940元/吨，环比下降65元/吨。

二、煤炭库存情况

• 动力煤：秦皇岛港库存下降至655万吨，环比降幅6.16%；沿海六大电厂库存下降124.11万吨，降幅12.61%，可用天数减少至10.03天。
• 炼焦煤：六大港口炼焦煤库存下降至185.2万吨，环比降幅4.68%；国内独立焦化厂炼焦煤库存环比增长，显示库存压力有所缓解。
• 港口调度：秦皇岛港铁路到车量和吞吐量均有所上升，表明需求旺盛。
• 海运费：煤炭海运费持续下降，显示运输成本压力加大。

三、下游表现

• 钢铁行业：螺纹钢价格保持稳定，二级冶金焦价格维持在2000元/吨左右。
• 化工行业：尿素价格下降，水泥价格指数也有所下滑，甲醇市场价格波动明显。

四、行业动态与政策

• 进口情况：2017年我国累计进口炼焦煤6990万吨，同比增长17.9%；日本动力煤进口量创历史新高。
• 产能退出：2018年，云南、山西、内蒙古等地区计划退出煤炭产能，以优化行业结构。
• 企业表现：多数煤企2017年业绩预喜，如中国神华净利润达479亿元，同比增长92%；兖州煤业净利润预计增长193%-245%。

五、风险因素

• 需求变化：开工旺季上游需求走旺的逻辑证伪。
• 货币政策：进一步趋紧可能对行业造成压力。
• 违法违规项目：加速审批并积极投产可能影响市场供需平衡。

总结

综上所述，2018年煤炭行业面临供需缺口扩大、价格持续上涨的局面，投资机会较为确定。建议投资者关注动力煤、无烟煤等细分板块，合理配置煤炭行业资源，同时警惕政策和市场变化带来的风险。