20180615-信达证券-煤炭行业周报_每周观点_国际煤价继续攀升_行业周期景气持续向好_27页_3mb

每周观点总结：国际煤价继续攀升，行业周期景气持续向好

核心内容

2018年6月15日发布的煤炭行业周报指出，国际煤价继续攀升，行业周期景气持续向好，预计2018年煤炭板块将迎来历史性重大投资机会。主要基于供需关系的持续紧张，以及全球煤炭市场的需求旺盛。

主要观点

1. 供需缺口持续扩大，支撑煤价上行

• 货船比下降：本周货船比为9.67，同比下降41%，表明煤炭市场供需关系更加紧张。
• 动力煤库存下降：6月上旬动力煤生产企业库存为1521万吨，较去年同期下降22%；而下游六大电厂库存增加，说明上游库存向下游转移。
• 产量增速放缓：1-5月全国原煤月均产量基本持平于2017年，显示供给端新增产能有限，产量增长乏力。
• 国际煤价上涨：纽港动力煤价突破115美元/吨，周均价达116.76美元/吨，同比上涨40%，环比上涨3.1%。国际煤价持续上涨，削弱了市场对煤价稳中有降的预期。

2. 需求端持续向好

• 日耗维持高位：截至6月14日，沿海六大电厂日耗达71.35万吨，同比增加8.5万吨/日，增幅14%。
• 铁路运输达峰值：大秦线和蒙冀线运输量创新高，支撑下游库存增加，但生产端库存已处于低位，预计6-9月供需缺口将进一步扩大，煤价仍有上涨空间。

3. 煤焦板块表现

• 焦炭价格提涨：部分焦企在环保限制下仍有一定提涨底气，山西晋中部分焦企准一级焦提涨100元/吨，但钢企采购节奏放缓，钢焦博弈加剧。
• 焦煤价格上涨乏力：由于焦企库存充足，对焦煤采购热情减弱，部分产地焦煤价格出现下调，市场情绪受到影响。

4. 煤炭板块整体表现

• 本周煤炭板块上涨2.8%，优于大盘（沪深300下跌0.69%）。
• 动力煤、无烟煤涨幅较大，分别上涨3.03%和4.43%，焦煤和煤炭化工则相对温和。

5. 宏观数据支持行业景气

• 5月规模以上工业增加值同比增长6.8%，多个行业（如设备制造、电力）表现突出。
• 固定资产投资同比增长6.1%，其中基建投资增速有望回升，部分原因在于财政支出加快和地方专项债发行改善。

6. 出口与进口情况

• 5月出口煤炭53.3万吨，同比下降59.31%，但进口煤炭2233.3万吨，同比增长0.64%，反映国内需求强劲。

关键信息

1. 煤价与库存

• 动力煤：秦皇岛港动力末煤(Q5500)平仓价为693元/吨，环比下降3元/吨；纽卡斯尔港动力煤现货价118美元/吨，周环比上涨4.3%。
• 炼焦煤：京唐港山西产主焦煤库提价1760元/吨，环比持平；国际炼焦煤价格为207美元/吨，环比持平。
• 无烟煤：晋城中块无烟煤(Q6800)价格为1090元/吨，环比持平。

2. 库存变化

• 动力煤港口库存：秦皇岛港库存下降至639万吨，环比降幅0.5%；澳大利亚纽卡斯尔港库存降至178.31万吨，环比降幅42.6%。
• 下游电厂库存：六大电厂库存达1328.1万吨，较去年同期增加9.9%。
• 炼焦煤库存：六大港口炼焦煤库存环比下降2.78%，但独立焦化厂库存小幅上升。

3. 投资建议

• 重点推荐公司：
  • 动力煤：兖州煤业、陕西煤业、中国神华、阳泉煤业、大同煤业。
  • 炼焦煤：西山煤电、平煤股份、潞安环能、冀中能源、开滦股份、盘江股份。
• 建议对煤炭板块进行分煤种集中配置，弱化个股选择。

风险因素

• 夏季限产：下游用能用电部门可能在夏季出现大规模限产，影响煤炭需求。
• 中美贸易摩擦：可能对煤炭出口及国际价格产生不利影响。

总结

2018年煤炭行业受益于供需缺口扩大和全球煤炭需求旺盛，煤价持续攀升，行业景气度显著提升。在政策支持和市场情绪改善的背景下，煤炭板块迎来历史性投资机会，尤其是动力煤和无烟煤，以及炼焦煤的高弹性板块。然而，需警惕夏季限产和中美贸易摩擦等风险因素对行业的影响。