机械行业2018年报_2019一季报点评暨5月策略_21页_2mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告为2019年5月机械行业投资策略分析，重点回顾了2018年年报和2019年一季报数据，分析了机械行业的整体表现及细分领域走势，并提出了重点推荐的投资组合和投资策略。

主要观点

• 行业需求复苏延续，经营持续改善：2018年机械行业营收同比增长14.27%，归母净利润同比大降44.98%；2019年一季度营收同比增长16.76%，归母净利润同比增长35.37%，行业整体经营质量显著提升。
• 盈利能力改善：2019年一季度毛利率同比微增0.01个pct，净利率同比提升0.81个pct，经营性现金流占营收比重同比提升6.13个pct，表明行业盈利能力和现金流创造能力增强。
• 行业景气度分化明显：传统周期机械（如工程机械、煤炭机械、重型机械）表现较好，而新能源汽车设备、3C设备、半导体设备等新兴领域景气度有所下滑。
• 重点推荐组合：5月重点推荐组合包括捷佳伟创、华测检测、浙江鼎力、三一重工、建设机械；4月组合包括汉威科技、伊之密、锐科激光、弘亚数控、浙江鼎力、三一重工。
• 投资策略：建议把握产业升级和逆周期投资主线，重点关注激光、新能源车、半导体等产业链，以及轨交、能源装备等逆周期板块。
• 风险提示：宏观经济下行、中美贸易摩擦、汇率大幅波动。

关键信息

行业整体表现

• 营收增长：2018年行业营收同比增长14.27%，2019年一季度同比增长16.76%。
• 净利润变化：2018年行业净利润同比大降44.98%，2019年一季度同比增长35.37%。
• 市盈率与市净率：4月底TTM市盈率约为82.60倍，市净率约为2.28倍，处于历史较低水平。

细分行业分析

• 传统周期机械：包括工程机械、煤炭机械、重型机械，营收和盈利均表现较好，尤其是工程机械在2019年一季度净利润同比增长91.95%。
• 新兴产业：如半导体设备、光伏设备、激光设备，受益于政策支持和技术迭代，呈现良好增长态势。
• 景气度较差板块：包括农业机械、环保设备、3C设备等，其营收和盈利增长缓慢甚至下滑。

重点推荐公司

• 三一重工：作为工程机械龙头，受益于更新需求和行业复苏，盈利弹性显著。
• 中国中车：受益于轨交投资加速，重点推荐。
• 杰瑞股份：受益于油价中枢上移和国内政策支持，重点推荐。
• 捷佳伟创：受益于光伏平价上网政策，技术领先，重点推荐。
• 先导智能：绑定一线动力电池厂商，受益于新能源汽车行业发展，重点推荐。
• 北方华创、长川科技：受益于产能转移和政策扶持，替代空间巨大，重点推荐。
• 埃斯顿：工业自动化龙头，受益于制造升级趋势，重点推荐。
• 台海核电、江苏神通、应流股份：核电设备细分领域龙头，受益于核电重启，重点推荐。

个股表现

• 2019年涨跌幅前五位：厚普股份（+141.36%）、雪人股份（+125.14%）、精准信息（+106.36%）、*ST天马（+98.18%）、中船科技（+96.84%）。
• 2019年跌跌幅前五位：*ST中捷（-12.58%）、金银河（-14.18%）、东宏股份（-14.61%）、正业科技（-14.77%）、紫天科技（-25.92%）。
• 4月涨跌幅前五位：中泰股份（+57.15%）、东音股份（+41.78%）、诚益通（+36.59%）、派思股份（+34.00%）、兴源环境（+30.05%）。
• 4月跌跌幅前五位：紫天科技（-21.54%）、航新科技（-21.63%）、宇环数控（-22.25%）、冀东装备（-25.54%）、杭齿前进（-26.44%）。

行业景气度与趋势

• 景气度较好：传统周期机械如工程机械、煤炭机械、重型机械表现突出，新能源汽车设备、光伏设备等在2019年一季度出现显著改善。
• 景气度较差：包括农业机械、环保设备、3C设备等，其营收和盈利增长缓慢甚至下滑。
• 景气度上升板块：铁路设备、冷链设备、锅炉设备、油气装备等。
• 景气度下降板块：半导体设备、机床设备、新能源汽车设备、通航&无人机等。

行业经营效率

• 存货周转率提升：2018年同比提升6.49%，2019年一季度同比提升9.31%。
• 应收账款周转率提升：2018年同比提升8.54%，2019年一季度同比提升22.58%。
• 经营性现金流提升：2018年同比提升0.21个pct，2019年一季度同比提升6.13个pct。

行业投资评级

• 股票投资评级：买入（预计6个月内股价表现优于市场指数20%以上）、增持（10%-20%之间）、中性（±10%之间）、卖出（弱于市场指数10%以上）。
• 行业投资评级：超配（优于市场指数10%以上）、中性（±10%之间）、低配（弱于市场指数10%以上）。

结构性机会

• 产业升级主线：激光、新能源车、半导体等产业链具备高增长潜力。
• 逆周期主线：轨交、能源装备（油、气、光伏）等板块受益于政策支持和需求回暖。

分析结论

机械行业整体需求复苏延续，经营持续改善，盈利能力和现金流表现良好。重点推荐与产业升级和逆周期相关的优质设备公司，如三一重工、中国中车、杰瑞股份、捷佳伟创、先导智能、北方华创、埃斯顿等。行业景气度分化明显，建议投资者关注高景气细分领域和具备成长性的企业。