电气设备行业重大事项点评：新能源汽车月度数据总结，2月产销持续快速增长，动力电池格局向龙头集中趋势显著-20190319-华创证券-10页_1mb

电气设备行业重大事项点评总结

核心内容

2019年2月，中国新能源汽车行业继续保持快速增长态势，产销数据亮眼，同时动力电池行业格局进一步向龙头集中。

新能源汽车产销情况

• 2019年2月：新能源汽车产销分别为5.9万辆和5.3万辆，同比增长50.9%和53.6%，但环比下降34.9%和44.8%。
• 新能源乘用车：销量4.9万辆，同比增长52.8%。其中，纯电动乘用车销量3.7万辆，同比增长72.2%；插电式混动乘用车销量1.3万辆，同比增长15.1%。
• 新能源商用车：销量0.4万辆，同比增长65.5%。但受补贴政策即将出台影响，近期车企排产较为谨慎。
• 高端车型占比提升：纯电动A级车占比达53%，A00级车占比降至31%，C级车销量小幅增长，插电混动B级和C级车占比提升至47%。

动力电池装机情况

• 2月装机量：动力电池装机量达2.51GWh，同比增长151%。
• 装机结构：纯电动乘用车装机1810.48MWh，占比72%；插电混动乘用车装机192.43MWh，占比7.66%；纯电动客车装机401.41MWh，占比15.98%。
• 市场集中度：排名前十动力电池企业合计装机量约2.1GWh，占整体的94%，市场集中度持续提升。
• 龙头企业表现：宁德时代市占率4.6%，比亚迪市占率26.1%，国轩高科、孚能科技等紧随其后。

第二批推广目录分析

• 续航里程提升：乘用车中350公里以上车型占比达57%，其中10款续航超过400公里；客车中400公里以上车型占比同样为57%。
• 电池类型变化：磷酸铁锂电池配套车型达49款，其中8款为纯电动乘用车，主要因成本考虑；三元电池装机量达1.95GWh，占比77.6%，仍是主流。
• 能量密度：乘用车平均能量密度148.2Wh/kg，客车平均141.5Wh/kg，均较上月有所提升。

主要观点

• 新能源汽车销量持续增长，纯电动乘用车表现尤为突出。
• 动力电池行业集中度显著提升，龙头企业市场份额扩大。
• 高端车型占比提升，新能源汽车渗透率有望进一步增长。
• 随着补贴政策调整，部分车企开始采用磷酸铁锂电池以降低成本，对相关企业业绩带来积极影响。

关键信息

• 投资建议：优先推荐动力电池和电解液环节的龙头企业，包括宁德时代、亿纬锂能、天赐材料、杉杉股份、当升科技、璞泰来、国轩高科。
• 风险提示：政策调整低于预期，新能源汽车销量增速低于预期。

重点公司盈利预测及估值

行业基本数据

• 股票家数：192只，占比5.34%。
• 总市值：18,748.17亿元，占比3.01%。
• 流通市值：13,220.34亿元，占比2.93%。

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%~20%。
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%~10%之间。
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%~20%之间。

相关研究报告

• 《电气设备行业周报（20190304-20190308）：新能车2月产销数据两旺，风电弃风率开年持续降低》
• 《海上风电系列报告之二：“蛟龙”入水，四海乘“风”》
• 《电气设备行业周报（20190311-20190315）：风电行业景气向好，特斯拉发布Model Y完成“SEXY”拼图》

风险提示

• 政策调整低于预期。
• 新能源汽车销量增速低于预期。