20240408-国投安信期货-豆粕周报_宏观影响加剧_国内情绪偏弱_5页_2mb

豆粕周报总结

核心内容

2024年第14周，豆粕市场整体表现偏弱，受宏观情绪和基本面因素共同影响。美豆价格震荡下行，国内豆粕市场情绪亦持续低迷，现货价格稳定但基差偏弱，市场看空情绪明显。同时，巴西大豆收割接近尾声，巴西和阿根廷之间的竞争加剧，叠加二茬玉米仓储压力，进一步压制市场信心。

主要观点

• 国际市场走势：

  • USDA面积报告发布后，基本面缺乏新刺激，美豆价格震荡下行。
  • 美国非农数据超预期，美元指数走强，CBOT农产品探底，美豆价格止跌反弹。
  • 巴西和阿根廷大豆市场存在竞争，巴西二茬玉米收割压力增加，影响大豆市场供需格局。

• 国内市场情绪：

  • 国内豆粕现货价格保持稳定，但情绪偏弱，基差价格偏空。
  • 4、5、6月到港量预计偏高，下游采购谨慎，市场看空5月合约。
  • 巴西贴水价格上涨，导致国内油厂压榨利润转差，油厂提高基差报价以吸引采购。

• CFTC持仓数据：

  • 管理基金净持仓量为-138,256手，净空单持仓量环比增加。
  • 商业净持仓量增加，多单持仓比例上升，空单持仓比例下降，显示市场参与者情绪有所分化。

• 价格与价差预期：

  • 豆粕5月合约价格偏弱，市场看空情绪持续。
  • 5/9价差预计偏弱，因9月合约受到地缘政治和天气炒作预期的支撑，市场看多情绪增强。
  • 单边价格趋势中性，操作建议以观望为主。

关键信息

基差表现

• 华北市场基差150
• 华东市场基差70
• 华南市场基差130

出口销售数据

• 截止3月28日，23/24美豆净销售量19万吨，累计销售量4054万吨，销售节奏落后于均值。
• 中国当周出口量为+70%未知目的地，但实际销量下降1万吨，显示洗船操作影响出口数据。

压榨利润

• 江苏张家港大豆压榨利润下降，天津进口压榨利润也出现下滑，显示国内压榨企业利润承压。

市场情绪与操作建议

• 国内豆粕市场情绪偏弱，买兴不足，价格下行。
• 市场对9月合约看多情绪增强，5月合约则因到港预期和基差压力看空。
• 操作评级为★★★，表示当前市场存在较为明确的多空趋势，具备投资机会。

图表概览

总结

本周期内，豆粕市场受宏观情绪和基本面压制，价格整体偏弱。巴西大豆收割接近尾声，阿根廷竞争和二茬玉米压力影响市场预期。国内豆粕现货价格稳定，但基差偏弱，市场情绪偏空。CFTC数据显示，管理基金净空单持仓增加，商业多单持仓比例上升，显示市场参与者情绪分化。5月合约因到港预期和基差压力看空，9月合约则因地缘政治和天气炒作预期看多，5/9价差预计偏弱。整体来看，豆粕市场趋势性不强，但存在一定的操作机会，操作评级为★★★。