20210801-天风证券-公用事业行业研究周报_什么是碳中和背景下的CCUS__20页_2mb
报告摘要
CCUS技术与碳中和背景下的行业发展总结
核心内容概述
二氧化碳捕集、利用与封存（CCUS）是实现碳中和目标的重要手段之一，其技术流程包括捕集、输送、利用与封存四大环节。CCUS能够捕集发电和工业过程中化石燃料产生的高达90%的CO₂，具备较高的脱碳水平。然而，其在泄漏、能耗等方面仍面临一定挑战。
主要观点与关键信息
1. CCUS技术与减排潜力
- 技术流程：CCUS分为捕集、输送、利用与封存四个环节，其中捕集是成本和能耗的主要来源。
- 捕集技术：包括燃烧后、燃烧前和富氧燃烧捕集，其中燃烧后捕集技术较为成熟。
- 利用与封存技术：主要包括地质利用（如EOR）、化工利用（如合成燃料、化学品）和生物利用（如生物肥料、微藻固定）。
- 减排潜力：根据IEA研究，CCUS在2060年可贡献14%的累计减排量，任何额外减排量的37%也来自CCUS。
2. 我国CCUS项目概况
- 项目数量与规模：我国已投运或建设中的CCUS项目约40个，捕集能力达300万吨/年。
- 项目类型：项目类型多样，但以小规模的石油、煤化工和电力行业的驱油示范为主，缺乏大规模的全流程工业化项目。
- 技术覆盖：涵盖燃煤电厂的燃烧前、燃烧后和富氧燃烧捕集，以及煤化工、水泥厂等不同行业的技术应用。
3. 技术进展与成本预测
- 技术进展：我国CCUS技术在捕集和输送环节发展较快，而利用和封存技术发展较慢。
- 成本预测：预计到2030年，全流程CCUS技术成本为310～770元/吨CO₂，到2060年将降至140～410元/吨CO₂。
- 发展路线图：根据《中国碳捕集利用与封存技术发展路线图(2019)》，到2050年，我国CCUS年产值将超过3300亿元/年。
4. 商业模式分析
- 油企全流程独立运营：油田企业作为CCUS的独立运营商，能灵活分担风险与利润，交易成本较低。
- CCUS运营商模式：出现独立的市场化运营商，需多企业、多行业合作，需法律和制度保障以合理分配社会责任、经济效益和社会效益。
5. 投资建议
- 新能源行业：在碳中和政策驱动下，新能源运营行业是高景气的优质赛道，风电、光伏的装机增长预计CAGR分别为9%、15%（2020-2030年）及6%、9%（2020-2050年）。
- 重点标的：建议关注【三峡能源】【龙源电力】【华润电力】【吉电股份】【晶科科技】【太阳能】【节能风电】等公司。
风险提示
- 政策推进不及预期
- 补贴兑付节奏大幅放缓
- 补贴资金持续拖欠
投资评级
| 行业评级 | 强于大市（维持评级） |
|---|---|
| 上次评级 | 强于大市 |
环保公用投资组合（截至2021年7月30日）
| 代码 | 股票简称 | 30日涨跌幅 | 总市值（亿元） | EPS（2021E） | EPS（2022E） | PE（2021E） | PE（2022E） | 投资要点 | 最新收盘价（元） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 600674.SH | 川投能源 | -7.91 | 482 | 0.77 | 0.95 | 14 | 12 | 雅砻江即将开启黄金十年，公司分红比例进入上升通道 | 10.95 |
| 600025.SH | 华能水电 | -10.77 | 940 | 0.34 | 0.37 | 15 | 14 | 全国第二大水电公司，五大拐点已至 | 5.22 |
| 0916.HK | 龙源电力 | 6.14 | 970 | 0.70 | 0.84 | 21 | 17 | 风电运营龙头，十四五装机有望快速增长 | 14.52 |
| 600905.SH | 三峡能源 | -8.38 | 1,749 | 0.16 | 0.21 | 38 | 29 | 三峡集团新能源战略实施主体，装机规模行业前列 | 6.12 |
| 000875.SZ | 吉电股份 | -6.38 | 156 | 0.27 | 0.35 | 21 | 16 | 新能源方向明确，致力成为国内一流清洁能源运营商 | 5.58 |
| 600323.SH | 瀚蓝环境 | -0.10 | 177 | 1.67 | 2.02 | 13 | 11 | 聚焦大固废领域，业绩有望稳步增长 | 21.73 |
| 603324.SH | 盛剑环境 | 102.10 | 86 | 2.38 | 3.09 | 29 | 22 | 泛半导体工艺废气治理领军企业 | 69.32 |
| 300680.SZ | 隆盛科技 | -5.49 | 51 | 1.07 | 1.82 | 23 | 14 | 新能源+国六东风已至，EGR龙头借势启航 | 25.11 |
重点公司外资持股变化（截至2021年7月30日）
| 公司名称 | 外资持股比例 | 较年初变化 | 较上周变化 |
|---|---|---|---|
| 长江电力 | 5.84% | +0.39% | +0.00% |
| 华能水电 | 0.35% | +0.00% | -0.02% |
| 国投电力 | 1.67% | -0.51% | +0.06% |
| 川投能源 | 3.20% | -0.07% | +0.04% |
| 华测检测 | 22.35% | -0.63% | -0.19% |
行业重点数据跟踪
- 煤价：截至2021年7月30日，秦皇岛Q5500动力煤价格为942元/吨，同比上涨65.8%。
- 库存：秦皇岛港煤炭库存为396万吨，同比减少24.7%。
行业历史估值
- 电力行业：历史估值数据可参考图16。
- 燃气行业：历史估值数据可参考图17。
- 环保行业：历史估值数据可参考图18。
- 水务行业：历史估值数据可参考图19。
上周行情回顾
- 涨幅前10个股：包括上海洗霸、伟明环保、吉电股份等，涨幅最高为12.11%。
- 跌幅前5个股：包括雪迪龙、远达环保、长源电力等，跌幅最大为-10.49%。
行业动态与公告
- 上周动态：包括全国碳市场启动、碳价进入新时代等。
- 重点公司公告：部分公司发布了关于CCUS项目进展、融资模式等公告。
图表目录
- 图1：CCUS技术流程及分类示意图
- 图2：国内CCUS项目分布
- 图3：我国CCUS各环节技术进展
- 图4：各输送技术成本
- 图5：化工利用各技术规模及产值
- 图6：生物利用各技术规模及产值
- 图7：油企全流程独立运营模式示意图
- 图8：CCUS运营商模式示意图
- 图9：长江电力外资持股情况
- 图10：华能水电外资持股情况
- 图11：国投电力外资持股情况
- 图12：川投能源外资持股情况
- 图13：华测检测外资持股情况
- 图14：秦皇岛Q5500动力煤价格
- 图15：秦皇岛港煤炭库存
- 图16：电力行业历史估值
- 图17：燃气行业历史估值
- 图18：环保行业历史估值
- 图19：水务行业历史估值
- 图20：上周申万一级行业涨跌幅排名
- 图21：上周电力、环保、燃气、水务涨跌幅
表格目录
- 表1：CO₂捕集技术分类
- 表2：不同CO₂运输方式对比
- 表3：CO₂利用技术分类
- 表4：主要国家及地区CCUS地址封存潜力与CO₂排放
- 表5：CCUS与其他减排技术对比
- 表6：北美已运行CCUS项目概况
- 表7：国内CCUS项目情况
- 表8：各类CO₂捕集技术成本、能耗、发电效率损失
- 表9：CCUS技术发展路线图
- 表10：国际CCUS示范项目典型案例成功因素分析
- 表11：我国CCUS项目融资模式
- 表12：油企全流程独立运营模式主要特点
- 表13：CCUS运营商模式主要特点
- 表14：环保公用投资组合
- 表15：上周个股涨跌幅排名
- 表16：上周行业动态一览
- 表17：上周重点公司公告
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