20200906-天风证券-有色金属行业研究周报_新能源汽车销量回暖带来磁材需求边际改善_贵金属牛市趋势不改_14页_1mb

有色金属行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2020年9月有色金属行业的市场表现及未来趋势，重点聚焦新能源汽车销量回暖对磁性材料需求的影响、基本金属需求边际改善、贵金属牛市格局的持续性以及行业相关风险提示。

主要观点

1. 新能源汽车销量回暖带来磁材需求边际改善

• 市场回暖：随着下半年小鹏P7、广汽AionV、Model3磷酸铁锂版等车型上市，国内电动车市场逐步回暖，7月合格证数据为9.6万辆，同比增速转正至30%，8月增速进一步增长至37%，单月产量突破10万辆。
• 全年预测：预计全年电动车产量为120万辆左右，2021年受双积分政策趋严影响，全年产销量将超过160万辆，同比增长超过37%。
• 行业影响：由于疫情影响，2020年H1新能源汽车终端销售不及预期，导致磁材厂部分订单受挫。但随着国内及欧洲销量的回暖，磁材行业高端需求将明显改善。
• 关注公司：建议关注新能源汽车占比较高的中科三环和正海磁材。

2. 周期边际改善下龙头业绩增长

• 全球经济环境：全球经济进入弱复苏周期，基本金属需求边际改善。
• 国内数据：6月电网累计投资由负转正，7月空调产量由负转正，预示基本金属需求将有所复苏。
• 全球复苏：随着全球主流经济体进入复苏周期，叠加中国地产后周期带来的需求修复，基本金属需求有望持续改善。
• 供需分析：铜矿供给仍处于上一轮扩产周期的末端，且近期智利铜矿因疫情停产14天，供给扰动风险仍在。
• 关注公司：建议关注紫金矿业、云南铜业、江西铜业、云铝股份、天山铝业等。

3. 贵金属高位调整不影响牛市格局

• 短期调整：贵金属价格的回调主要受美国十年期国债利率阶段性筑底及通胀预期阶段性筑顶影响。
• 中长期趋势：美国联邦政府大幅增加宏观杠杆率，十年期国债收益率被压制在1%以下，实际利率下降空间有限。
• 未来预期：在宏观杠杆率未结束前，贵金属价格中期有望持续上涨，白银弹性更强。

关键信息

4.1 宏观经济数据

• 美国GDP：圣路易斯联储预测第三季度GDP增速为20.7%，纽约联储预测为15.6%，亚特兰大联储预测为29.58%。
• 欧元区CPI：8月CPI初值同比降0.2%，PPI环比升0.6%。
• 中国PMI：8月财新制造业PMI升至53.1，为2011年2月以来新高；国家统计局制造业PMI为51，较上月下降0.1个百分点。
• 中国物流业景气指数：8月为52.2%，较上月回升1.3个百分点。

4.2 行业要闻

• 央行买金：7月全球央行净买入黄金仅8.2吨，创近两年最低。
• 铜矿项目：智利Codelco7月铜产量同比减4.4%，环比增1%。艾芬豪矿业在刚果铜矿的地下开发提前6公里。
• 贵金属供应：俄罗斯将2021年基本赤字提高至1.46万亿卢布。
• 稀土开发：加拿大计划建设首座稀土加工厂，以支持军用武器、电动汽车和智能手机产业。

4.3 金属价格

• 贵金属价格：上周黄金、白银回调，铂下跌。但中期有望继续上涨。
• 基本金属价格：LME铜、铝、铅、锌、镍均下跌，锡价格上涨。
• 稀土价格：轻重稀土价格小幅回调，但预计在需求企稳及政策预期下仍有望联动上涨。

4.4 板块及公司表现

• 板块表现：上周有色板块回调1%，但跑赢沪深300指数。
• 个股表现：银邦股份上涨75.2%，紫金矿业、银河磁体涨幅居前；盛达矿业、西藏珠峰跌幅居前。

4.5 公司公告及重要信息

• 融资与担保：多家公司发布担保、股份质押、回购、分拆上市等公告。
• 股权激励：部分公司实施限制性股票激励计划，以促进员工积极性。
• 可转债赎回：索通发展、中飞股份等公司决定提前赎回可转债。

风险提示

• 货币政策变动：欧央行、美联储议息政策变动风险。
• 全球经济不确定性：全球经济不及预期的风险。
• 大宗商品价格波动：大宗商品价格大幅下跌的风险。
• 新能源需求不及预期：新能源汽车需求未达预期可能影响磁材需求。
• 锂钴供给超预期：锂、钴供给大幅超预期可能对价格造成压力。

投资评级

• 行业评级：强于大市（首次评级）
• 股票投资评级：买入（预期相对收益20%以上）、增持（预期相对收益10%-20%）、持有（预期相对收益-10%-10%）、卖出（预期相对收益-10%以下）