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重型机械行业2019年度信用展望总结

行业整体情况

重型机械行业具有较强的周期性波动特征，其景气度与宏观经济及下游固定资产投资密切相关。2018年以来，行业呈现弱势复苏态势，主要产品产销量有所增长，但产能过剩和下游需求不足的问题仍未根本解决，行业探底回升仍存在较大不确定性。

样本企业表现

• 经营状况：2018年以来，重型机械样本企业整体小幅增长，其中冶金矿山和物料搬运机械复苏明显，而船舶和轨交设备企业收入和净利润下滑压力较大。
• 财务状况：行业整体财务杠杆有所控制，但短期债务偿付压力仍较大。样本企业具有低存货周转率和低应收账款周转率的特征，2018年轨交设备企业营业周期延长，导致整体营运效率减慢。
• 信用质量：企业间信用质量存在分化趋势，尤其是船舶设备企业亏损面扩大，偿债风险需关注。

行业基本面

• 产品产量：2018年1-9月，金属冶炼设备完成25.6万吨，同比增长5.87%；金属轧制设备完成28.33万吨，同比增长4.4%；矿山机械完成425.24万吨，同比增长13.97%；物料搬运机械完成起重机399.67万吨，同比增长5.75%。
• 盈利能力：自2013年以来，行业整体盈利水平下滑，尤其是冶金和造船企业。2018年1-8月，机械工业主营业务收入利润率6.57%，同比下降0.32个百分点；总资产利润率6.45%，同比下降0.38个百分点；亏损企业亏损面18.34%，同比上升1.28个百分点。

下游行业分析

1. 金属冶炼业（钢铁行业）

• 产能利用率：2016及2017年分别提升至71%和78%；2018年前三季度产能利用率继续提升至78.1%。
• 产品价格：钢材价格持续上涨，2018年1-11月全国主要钢材均价4,545元/吨，同比上涨11.22%。
• 固定资产投资：2017年钢铁行业固定资产投资额3,804.2亿元，同比下降8.59%；2018年1-4月固定资产投资同比上升4.30%，但对冶金机械的投资需求动力不足。

2. 采矿业（煤炭行业）

• 去产能进展：2016-2017年累计退出产能约5.4亿吨；2018年计划退出1.5亿吨，已完成全年任务的67%。
• 行业状况：国内煤炭行业供需恢复至紧平衡状态，煤价维持高位震荡，2018年以来煤炭企业经营效益继续回升。
• 固定资产投资：2016年固定资产投资下降24.2%，2017年有所回升，2018年1-9月小幅增长2.1%。

3. 建筑施工业

• 行业增长：2017年建筑业总产值21.40万亿元，同比增长10.5%；2018年1-9月总产值15.23万亿元，同比增长9.38%。
• 固定资产投资：自2016年以来持续下滑，2018年1-11月降幅达8.40%，对物料搬运机械行业新增需求产生不利影响。

4. 船舶和航运业

• 市场复苏：2018年以来，船运市场呈现缓慢复苏，BDI指数上涨18.68%，但整体仍处于历史低位。
• 行业状况：2018年1-11月，造船完工量同比下降17.43%，新接订单同比增长40.20%，手持订单同比增长6.97%。
• 经营问题：行业复苏基础不稳，造船企业仍面临交付难、融资难问题，主营业务收入利润率仅为1.2%，同比下降3个百分点。部分企业因钢材价格上涨和订单交付问题出现亏损。

5. 铁路与轨道交通业

• 固定资产投资：2013-2017年全国铁路固定资产投资达3.9万亿元，新增铁路营业里程2.94万公里。
• 行业状况：2018年行业固定资产投资规模保持在8,000亿元左右，但增速停滞，轨交设备需求整体低迷。
• 成本压力：钢材价格波动上升，影响了重型设备制造企业的成本结构。

行业政策环境

• 国家政策：近年来国家政策主要侧重于促进重型机械行业转型升级及先进制造和高端装备制造业发展，如《中国制造2025》、《机械工业“十三五”规划纲要》等。
• 环保要求：2016年4月，环保部发布非道路移动机械排放标准，提高了生产成本，迫使部分企业退出市场。

行业竞争格局

• 市场集中度：行业整体市场集中度逐步提高，形成外资企业高端领域垄断，中低端国有企业主导，民营企业充分竞争的格局。
• 龙头企业：如大连重工、中国一重、中信重工等，在各自细分市场占据主导地位，具有较强的技术和品牌优势。

样本企业信用分析

• 信用等级分布：2018年1-11月，发债企业信用等级保持稳定，未发生级别和展望调整。
• 信用等级迁移：近年来有6家公司出现信用等级迁移，其中4家被调低，主要是受行业低迷和债务违约影响。
• 典型案例：
  • 中国一重：2015年和2016年主体评级连续下调。
  • 太重集团：2017年主体评级由AA下调至AA-。
  • 二重重装：因债务违约问题，信用等级由BB下调至C。
  • 春和集团：因信用违约，信用等级由AA下调至C。
  • 国机重装：多次下调信用等级，最终为C。
  • 林州重机：信用等级调高。

行业风险与挑战

• 行业风险：行业整体经营压力较大，下游需求不足，原材料价格上涨，企业盈利空间受限。
• 财务风险：样本企业短期债务偿付压力较大，现金流状况较差，尤其在行业低迷期。
• 信用风险：部分企业因亏损和债务违约，信用等级下调，影响行业整体信用质量。

结论

2019年，重型机械行业整体运营难以出现重大改观，除个别细分行业依赖产业升级和技术、政策推动因素外，行业复苏支撑力度仍不强。随着国家政策的持续推动，行业将逐步向高端化、智能化转型，但短期内仍面临较大的经营和财务风险，需关注重点企业信用质量变化及市场集中度提升趋势。