20151221-招商证券_香港_-CMS_HK__Research_Highlights_13页_1mb

报告摘要

CMS(HK) 招商证券(香港) 研究报告总结

核心内容概述

本报告是招商证券(香港)于2015年12月21日发布的市场研究报告，涵盖了对Kingsoft、Cheetah Mobile等公司的股票分析，以及对宏观经济数据、行业动态和投资建议的总结。报告还包含多个行业板块的股票评级、目标价及盈利预测等信息。

主要观点

1. Kingsoft (3888 HK)

股票评级: BUY
目标价: HK$25（相当于2016E 25倍市盈率）
核心观点:
- 2016年预计进入盈利收获期，保持高收入增长。
- Cheetah的用户增长和盈利能力提升是主要驱动力，预计贡献65%以上的收入。
- 2016年所有业务线发展顺利，3Q收入增长超出预期。
- WPS和Kingsoft Cloud预计至少持平，非小米收入已超过小米收入。
- 鉴于近期股价回调和2016年盈利改善，长期持有机会显现。
- 调整了2015-2017年非GAAP盈利预测，以反映更保守的PC收入预期和新的财务成本假设。

2. Cheetah Mobile (CMCM US)

股票评级: BUY
目标价: US$40（相当于2016E 34.8倍市盈率）
核心观点:
- 3Q15移动MAU达到5.67亿，海外用户增长强劲。
- 在Google Play上非游戏应用下载排名前三，持续21个月。
- 移动ARPU达到1.24元，同比增长9%（环比）和274%（年同比）。
- 海外移动ARPU增长显著，达1.28元，同比增长4%（环比）和430%（年同比）。
- 正在积极开发内容驱动产品，包括垂直内容、新闻和轻量级游戏。
- 与Yahoo合作，整合其搜索和广告平台。
- 2015年非GAAP净利润上调，因营销费用下降和盈利超预期。
- 2016年盈利预测下调5%和2%，考虑更保守的PC收入和新的营销及毛利率假设。

关键信息

3. A股研究重点

新能源板块:
- 光伏电价下调超预期，西部地区IRR预计下降3%-5%。
- 东部地区光伏发展迅速，无电力限制。
- 光伏装机容量可能在2016年超过20GW，其中新疆、青海、内蒙古和宁夏占比下降。
- 风电电价下调符合预期，2016年新增装机容量可能放缓。
- 新能源电价可能进一步上调，以增加可再生能源基金至85-90亿元。
投资建议:
- 风电产业链: Funeng (600483) 和 Taisheng Wind Power (300129)
- 光伏行业: Linyang Electronics (601222) 和 Chint Electric (601877)
- 单晶硅子行业: Longi (601012)
- 关注公司: Goldwind (002202)

4. 宏观经济数据

股票市场:
- 恒生指数（HSI）下跌116.5点，跌幅0.53%
- 恒生中国企业指数（HSCEI）下跌32.11点，跌幅0.33%
- 恒生科技指数（CSI 300）上涨12.03点，涨幅0.32%
- 上证综合指数下跌1.04点，跌幅0.03%
- 台湾加权指数（TWSE）下跌62.35点，跌幅0.75%
大宗商品:
- 布伦特原油价格下跌0.51美元，跌幅1.38%
- COMEX黄金价格上涨16.0美元，涨幅1.52%
- COMEX铜价格上涨6.45美元，涨幅3.16%
- LME铝价格上涨30.0美元，涨幅2.03%
- LME铜价格上涨128.0美元，涨幅2.82%
- BDI指数保持不变
汇率与利率:
- USD/RMB汇率为6.48，跌幅0.03%
- USD/HKD汇率为7.75，持平
- EUR/USD汇率为1.09，涨幅0.27%
- 1Y RMB NDF为6.77，跌幅0.08%
- 3M Libor为0.57%，涨幅6.95%
- 3M Shibor为3.05%，涨幅0.07%
- 10Y US T-Note Yield为2.26%，涨幅0.89%

5. 公司事件

2015/12/21:
- 中国恒基兆业 (0127 HK) 发放股息
- 中国电力国际 (0759 HK) 发放股息

6. 投资建议与股票表现

股票表现与评级:
- 汽车行业:
  - Brilliance China (1114 HK): BUY
  - China ZhengTong Auto (1728 HK): BUY
  - Geely Automobile (175 HK): BUY
  - BAIC Motor (1958 HK): NEUTRAL
  - Great Wall Motor (2333 HK): BUY
  - Fuyao Glass (3606 HK): BUY
  - China Harmony Auto (3836 HK): NEUTRAL
- 科技、媒体与电信:
  - China Telecom (728 HK): NEUTRAL
  - China Unicom (762 HK): BUY
  - China Mobile (941 HK): BUY
- 其他行业:
  - Wisdom (1661 HK): BUY
  - Kingdee (268 HK): NEUTRAL
  - Kingsoft (3888 HK): BUY
  - Boyaa Interactive (434 HK): NEUTRAL
  - 58.com (WUBA US): BUY
  - Lenovo Group (992 HK): BUY
  - Sky Light (3882 HK): BUY
  - 361 Degrees (1361 HK): BUY
  - Xstep International (1368 HK): BUY
  - Trinity (891 HK): NEUTRAL
  - I.T (999 HK): NEUTRAL
  - Hengan Int'l (1044 HK): NEUTRAL
  - Gome Electrical (493 HK): BUY
  - JD (JD US): BUY
  - GCL-Poly Energy (3800 HK): BUY
  - Xinyi Solar (968 HK): BUY
  - SITC (1308 HK): BUY
  - China Merchants Hldg (144 HK): BUY
  - Orient Overseas (316 HK): BUY
  - Zoomlion Heavy (1157 HK): NEUTRAL
  - Lonking (3339 HK): NEUTRAL
  - CRSC (3969 HK): BUY
  - Sany Heavy (631 HK): SELL
  - 3SBio (1530 HK): BUY
  - TRAD CHI MED (570 HK): BUY
  - China Medical System (867 HK): BUY
  - China Biologic Products (CBPO US): BUY
  - 银行行业:
    - ABC (1288 HK): BUY
    - ICBC (1398 HK): BUY
    - Minsheng (1988 HK): SELL
    - BOCOM (3328 HK): BUY
    - CQRCB (3618 HK): BUY
    - BOC (3988 HK): BUY
    - 中国建设银行 (939 HK): BUY