20181009-东北证券-FOMC9月议息会议点评_宽松_立场被剔除_加息周期入倒数_12页_2mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2018年9月27日美联储FOMC议息会议的决策及其对市场的影响，重点讨论了美联储加息、经济预期调整、市场反应以及对未来资产走势的展望。

主要观点

• 利率决策：美联储宣布加息25BP，将联邦基金利率区间上调至 $2% \sim 2.25%$，符合市场预期。
• 经济展望：上调2018年和2019年GDP增速预期至 $3.1%$ 和 $2.5%$，并下调2019年PCE通胀率预期至 $2.0%$，维持2020年GDP增速为 $2.0%$。失业率方面，上调2018年失业率至 $3.7%$，维持之后两年为 $3.5%$。
• 政策立场：首次删除“货币政策的立场仍然是宽松的”表述，表明利率水平接近中性，加息周期可能进入倒计时。
• 市场反应：加息决议后，市场预期12月进一步加息至 $2.25% - 2.5%$ 的概率升至 $77%$，美元指数先跌后涨，美债收益率走低，黄金价格双日累计下跌约 $1.5%$。

关键信息

1. FOMC9月议息会议概览

• 联邦基金利率：2018年第三次加息25BP，将联邦基金利率区间稳定在 $2% \sim 2.25%$。
• 点阵图：维持年内四次加息、2019年三次加息、2020年一次加息的预期，同时首次表明2020年后不再加息。
• 市场反应：
  • 美元指数短线波动后回升，12月加息概率上升。
  • 美债收益率下跌，10y-2y利差报23BP。
  • 三大股指收跌，黄金价格下跌。

2. 核心观察

• 经济预期上调：美联储上调2018和2019年GDP增速预期，显示对经济持续增长的信心。
• 通胀控制：通胀率维持在目标区间，但预计2019年通胀率将有所下降。
• 就业市场：失业率保持低位，就业人数和薪资水平持续增长，预示就业市场良好前景。
• 货币政策立场：删除“宽松”表述，表明加息周期临近，为后续政策调整预留空间。

3. 核心展望

• 强美元预期复归：鲍威尔表态有助于强美元预期回归，预计2019年上半年美元指数有望突破100。
• 收益率曲线倒挂风险：美债收益率曲线趋近倒挂，短端收益率对FFR变化更为敏感。
• 新兴市场压力：由于美元流动性收紧，新兴市场货币环境趋紧，部分国家被迫加息。
• 黄金承压：美元强势及加息对黄金形成下压，短期内黄金价格或继续走低。

总结

本次FOMC会议显示美联储对经济基本面的乐观态度，同时删除“宽松”表述，释放出加息周期即将进入尾声的信号。市场对12月加息的预期上升，美元指数受此影响短期波动后回升，美债收益率曲线趋近倒挂，黄金价格承压。尽管当前经济表现良好，但中美贸易战及经济不确定性可能对未来的经济增长产生抑制作用。新兴市场因美元加息而面临资本外流压力，货币环境进一步趋紧。整体来看，美联储的政策调整对全球金融市场产生深远影响，需密切关注后续政策动向及市场反应。