20210412-华龙证券-2021年3月CPI_PPI数据解读_CPI同比由降转涨PPI涨幅扩大价格总体稳定_6页_1mb

宏观分析总结（2021年3月CPI、PPI数据）

核心内容

2021年3月，中国宏观经济数据显示，居民消费价格指数（CPI）和工业生产者价格指数（PPI）均呈现上涨趋势，但涨幅有所分化。CPI同比由降转涨，而环比由涨转降；PPI同比和环比涨幅均扩大，反映出工业领域价格上涨压力增强。

CPI数据解读

同比数据

• 全国居民消费价格同比上涨 0.4%：城市上涨 0.5%，农村上涨 0.4%。
• 食品价格同比下降 0.7%，影响CPI下降约0.12个百分点。
• 非食品价格上涨 0.7%，影响CPI上涨约0.56个百分点。
• 核心CPI同比由持平转为上涨 0.3%，表明剔除食品和能源后的消费价格有所回升。
• 翘尾因素：去年价格变动的翘尾影响约为-0.6个百分点，新涨价影响约为1.0个百分点。

环比数据

• 全国居民消费价格环比下降 0.5%：城市下降 0.5%，农村下降 0.6%。
• 食品价格环比下降 3.6%，影响CPI下降约0.71个百分点，其中鲜菜价格下降 14.5%，畜肉类价格下降 6.5%，猪肉价格下降 10.9%。
• 非食品价格上涨 0.2%，涨幅比上月回落0.2个百分点。
• 其他七大类价格：交通通信、教育文化娱乐、医疗保健分别上涨 2.7%、0.4%、0.2%；居住、衣着价格上涨 0.2%、0.1%；生活用品及服务价格持平；其他用品及服务价格下降 1.5%。

PPI数据解读

同比数据

• 全国工业生产者出厂价格同比上涨 4.4%，涨幅比上月扩大2.7个百分点。
• 工业生产者购进价格同比上涨 5.2%，环比上涨 1.8%。
• 翘尾影响：约为1.0个百分点，新涨价影响约为3.4个百分点。

环比数据

• PPI环比上涨 1.6%，涨幅比上月扩大0.8个百分点。
• 生产资料价格上涨 5.8%，影响PPI总水平上涨约4.32个百分点。
  • 采掘工业上涨 12.3%
  • 原材料工业上涨 10.1%
  • 加工工业上涨 3.4%
• 生活资料价格上涨 0.1%，其中食品价格上涨 2.0%，衣着价格下降 0.8%，一般日用品价格持平，耐用消费品价格下降 1.4%。

主要观点

• CPI总体稳定：尽管食品价格下降拖累CPI，但非食品价格上涨推动CPI由降转涨，整体价格水平保持平稳。
• PPI持续上涨：PPI同比和环比涨幅均扩大，显示工业领域价格压力增强，尤其是原材料和采掘行业。
• 结构性差异明显：CPI与PPI走势分化，反映当前经济中消费与生产端的价格传导不畅。
• 国际因素影响：国际原油价格上涨带动汽油和柴油价格上升，成为非食品价格上涨的重要推动力。
• 猪肉价格持续下行：由于生猪生产恢复，猪肉价格同比下降 18.4%，对CPI形成显著拖累。

关键信息

• CPI同比上涨 0.4%，环比下降 0.5%。
• PPI同比上涨 4.4%，环比上涨 1.6%。
• 食品价格整体下降，非食品价格上涨，核心CPI有所回升。
• PPI上涨主要集中在采掘、原材料和加工工业，其中石油和天然气开采业环比上涨 9.8%，黑色金属矿采选业上涨 4.4%。
• 部分行业价格回落：如纺织服装、服饰业、印刷和记录媒介复制业、汽车制造业等，显示部分行业面临下行压力。

数据来源

• 数据来源于Wind终端，由华龙证券研究部汇总整理编制。

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