20230807-东兴证券-贵州茅台-600519.SH-业绩稳定增长_龙头稳健性凸显_8页_795kb

贵州茅台2023年上半年营收69576亿元，同比增长2076%；归母净利润3598亿元，同比增长2076%。增长主要由产品协同和渠道优化驱动，其中茅台酒和系列酒营收分别增长2109%和2132%，直销渠道占比提升至44%，"i茅台"平台销售贡献显著。毛利率为9080%，同比下降107%，主要由于系列酒增长；费用率稳定，盈利预测维持2023年收入增长15%、净利润增长17%，目标估值35倍，目标价2043元，维持强烈推荐。风险包括宏观经济下行、消费复苏不及预期及高端白酒需求变化。公司长期增长趋势稳健。