20230717-华安证券-信用周记（7月第2周）_信用债投资_又到保收止盈时__10页_398kb

信用债投资分析总结

1. 市场表现

2023年信用债表现整体较好，主要受益于上年末技术性因素导致信用利差大幅走扩，年内快速收窄，投资收益率创近年来新高，多数机构较好完成收益率目标。

2. 城投债利差分析

利差整体情况

截至2023年7月14日，城投债信用利差中位数降至126bp，较上年末收窄111bp（历史分位数为22%）。中低等级主体（AA/AA-）利差压缩空间较小，后续回撤风险较高，需关注估值波动。

区域利差表现

利差明显压缩的地区包括甘肃、吉林、辽宁、广西、宁夏、青海等，其中吉林省利差压缩幅度达160bp。但河北、西藏、江西等地利差回调幅度较大，市场认可度边际弱化。

3. 投资建议与风险

止盈时点

债基收益率创新高后，市场预计将在9月前后转入防守阶段，估值波动风险上升。若提前止盈，需防范兑现难度。

城投债到期高峰

2023年8-9月城投债到期压力约5000亿元，10月仍超过4800亿元，同比增幅超42%。叠加风险偏好降低和监管趋严，需关注中尾部区域债务接续压力及潜在估值扰动。

4. 风险提示

信用债违约风险仍在上升，建议投资者保持对估值波动和区域信用风险的高度关注。